Enel Americas_Investor Day Feedback_ Focusing on Grids and Taking a Breather on Generation

行业或公司 * 公司：Enel Americas (ENELAM.SN) * 行业：拉丁美洲公用事业 2. 核心观点和论据 * 中性评级：J.P. Morgan 对 Enel Americas 维持中性评级，认为其资本支出增加和维持巴西和阿根廷的 Dx 业务是积极的，但杠杆率仍然较低[3]。 * EBITDA 预测：Enel Americas 预计 2025 年 EBITDA 为 45 亿美元，2027 年为 53 亿美元，分别比 J.P. Morgan 的预测高出 3% 和 19%，比市场预期高出 9%[4]。 * 电网投资：Enel Americas 计划在 2025-2027 年期间投资 75 亿美元，其中 82% 用于电网，特别是在巴西。这主要归因于 11 月圣保罗的暴风雨事件以及新的特许经营合同指南对质量指标提出了更高的门槛[4]。 * 发电业务：Enel Americas 将暂停产能扩张，预计哥伦比亚和巴西的 hydrological conditions 将有所恢复。尽管可再生能源项目储备达到 16GW，但电力价格不足以超过 WACC + 300bps 的障碍率[4]。 * 现金流和杠杆率：Enel Americas 完成了其资产处置计划，未来几年将支付 18 亿美元股息，预计 2027 年净债务/EBITDA 为 0.7x，对于公用事业公司而言，这是一个次优水平，但这是为了为机会主义资本分配做好准备[6]。 3. 其他重要内容 * 外汇风险：J.P. Morgan 指出，由于外汇波动，Enel Americas 的收益可能低于预期[4]。 * 阿根廷：由于监管框架的改善，Enel Americas 将不再出售其巴西和阿根廷的 Dx 业务[4]。 * 股息收益率：Enel Americas 预计未来三年将支付 18 亿美元股息，这意味着股息收益率为 18.9%，低于 J.P. Morgan 的 28% 预测[6]。