行业或公司 * 美国股市 核心观点和论据 * 积极展望：维持对美国股市的积极看法，预计2025年标普500指数将实现中个位数增长，目标为6500点。 * 估值：当前估值水平较高，但基于盈利增长和宏观经济背景，预计标普500指数在短期内仍将保持相对较高的估值水平。 * 盈利增长：预计2025年标普500指数盈利增长约13%，略低于市场预期。 * 行业分布：预计几乎所有行业都将对2025年中期盈利增长做出积极贡献，并在年底为指数盈利提供一定支持。 * 政策不确定性：特朗普的政策平台将在2025年发挥重要作用，政策不确定性将增加。 * 波动性：预计2025年市场波动性将高于2024年，预计标普500指数将在年底前大部分时间横盘整理。 其他重要内容 * 特朗普政策：特朗普的政策平台将在2025年发挥重要作用，政策不确定性将增加。预计短期内政策调整和错位可能导致盈利下降，但长期来看，监管放松和税收改革的机会可能带来基本面上的长期利好。 * 宏观经济：预计2025年将保持无周期状态，预计通货膨胀将在2-3%的范围内，2年期收益率将略有下降，10年期收益率将接近当前水平。 * 估值模型：Citi的估值模型预计标普500指数的公允价值范围为19.4-24.3倍市盈率。 * 投资策略：建议长期投资者保持当前水平的股权敞口，并在市场回调时进行战术性投资。建议交易员在情绪过热或估值超过公允价值范围时进行对冲或卖出看涨期权。