纪要涉及的行业或公司 * 行业: 房地产投资信托（REITs）、住宿业 * 公司: 多家REITs公司，包括但不限于Equity Residential (EQR)、UDR、American Homes 4 Rent (AMH)、Prologis (PLD)、Crown Castle International (CCI)、Digital Realty Trust (DLR)、Equinix (EQIX)、Omega Healthcare Investors (OHI)、Sabra Healthcare (SBRA)、Welltower Inc. (WELL)、Vornado Realty Trust (VNO)、Public Storage (PSA)、CCube Smart (CUBE)、Invitation Homes (INVH)、Lamar Advertising Co. (LAMR)、OUTFRONT Media (OUT)、Kilroy Realty (KRC)、SL Green (SLG)、Macerich Co. (MAC)、Curbline Properties (CURB)、Federal Realty (FRT)、Marriott International (MAR)、Park Hotels & Resorts (PK)、Ryman Hospitality Properties (RHP)、Host Hotels & Resorts (HST)、Hyatt Hotels (H)、Kimco Realty (KIM)、Tanger Factory Outlet Centers (SKT)、Essex Property Trust (ESS)、Site Centers Corp. (SITC)、Sunstone Hotel Investors (SHO)、Veris Residential Trust (VRE)、Essential Properties (EPRT)、Gaming and Leisure Properties (GLPI)、Netstreit (NTST)、W.P. Carey (WPC)、Agree Realty (ADC)、EPR Properties (EPR)、NNN REIT (NNN)、National Storage Affiliates (NSA)、Outdoor Advertising (OUT)、LAMR、Cushman & Wakefield (CWK)、Jones Lang LaSalle (JLL)、CBRE Group (CBRE)、Weyerhaeuser Co. (WY)、PotlatchDeltic Corp (PCH)、Rayonier Inc (RYN)、Easterly Government Properties (DEA)、American Tower Corp (AMT)、Douglas Emmett (DEI)、Empire State Realty Trust (ESRT)、SBA Communications Corp (SBAC) 核心观点和论据 * 2025年REITs总回报预期为+10-15%： 预期收益增长、供应交付减少、宏观经济环境稳健和估值合理。 * 收益驱动因素： 运营结果稳定、收购/开发/重建收益和自由现金流保留。 * 宏观经济和资本市场将对回报产生重大影响。 * 2025年NAV可能增长约9%，而自由现金流增长持续。 * 2025年REITs行业展望： * 看涨案例： 行业兴趣增加，收益增长加速，供应交付减少，KPIs改善，导致积极流入。 * 看跌案例： 行业兴趣减少，REITs被减持，政府政策影响，增长低于替代品等。 * 2025年关键考虑因素： * 运营结果稳定，供应减少。 * 资本市场正常化，资产负债表强劲。 * 利率稳定性应导致更多交易。 * 关注基金流动：2024年至今REITs流出约37亿美元。 * 估值相对于替代品相对混合。 * 利率对REITs和股息的影响。 * 2025年各细分行业展望： * 住宅：看好所有住宅细分行业，在公寓和SFRs中权重较大。 * 医疗保健：看好医疗保健REITs行业，偏好养老院和护理机构。 * 工业地产：看好工业地产，预计2025年需求将反弹。 * 电信塔：看好电信塔，预计2025年核心国内租赁活动可能开始恢复和正常化。 * 住宿业：看好住宿业，估值已从低点回升。 * 零售业：看好零售业，零售继续受益于新供应有限、坏账 manageable 和整体零售商健康状况良好。 * 数据中心：看好数据中心，预计该类别中不成比例的强劲表现来自更好的超大规模需求和发展收益率。 * 商业地产服务：看好商业地产服务行业，预计该行业将受益于长期需求驱动因素，包括持续外包商业地产服务需求。 * 林业：看好林业REITs，预计2025年将出现积极催化剂。 * 户外广告：看好户外广告行业，预计LAMR和OUT将从更高的定价中受益。 * 办公室：看淡办公室，该行业整体继续面临挑战。 * 净租赁：整体看淡净租赁REITs，偏好具有有利资本成本的小公司。 * 自我存储：看淡自我存储，预计2025年将出现温和的改善。 * Citi REIT模型投资组合： * 住宅：AMH、EQR、UDR、CPT、CURB、KIM、KRG、MAC、SKT、SSA、VRE * 医疗保健：AHR、OHI、SBRA、VTR、WELL * 工业地产：EGP、PLD * 电信塔：AMT、CCI、SBAC * 住宿业：HST、MAR、PK、RHP * 零售业：CURB、FRT、KIM、KRG、MAC、SKT * 数据中心：DLR、EQIX * 商业地产服务：CBRE * 林业：PCH、WY * 户外广告：OUT、LAMR * 办公室：KRC、SLG * 净租赁：EPRT、ADC * 自我存储：PSA * Citi REIT推荐名单： * 大型股：AMH、CPT、CURB、EGP、EPRT、FRT、KIM、KRG、MAC、PSA、SKT、SSA、VRE、WELL * 中型股：DLR、EQIX、OHI、SBRA、VTR * 小型股：HST、MAR、PK、RHP 其他重要内容 * Citi Research将举办一系列活动，包括专家电话会议、研讨会和会议，以讨论REITs和住宿业的最新趋势和机遇。 * Citi Research分析师团队由经验丰富的专业人士组成，他们专注于REITs和住宿业。 * Citi Research提供全面的研究服务，包括行业分析、公司研究和投资建议。