行业与公司 - 行业：中国银行业[1][2][3] - 公司：中国银行（BOC）、中国建设银行（CCB）、中国农业银行（ABC）、中国工商银行（ICBC）、宁波银行（Ningbo）、民生银行（Minsheng-H）、邮储银行（PSBC）[3][60] 核心观点与论据 1. 银行股表现强劲：银行股在2024年底创下新高，主要驱动因素包括高股息收益率、风险控制以及中国经济周期的自然底部[1][2][3] 2. LPR和存款利率下调：预计2025年LPR和存款利率将对称下调15-20个基点，这将支持银行的净息差（NIM）和股价表现[3][8][12] 3. 市场化的利率改革：2025年政策制定者将更加注重市场化的利率改革，赋予银行更多的贷款定价权，这有助于稳定贷款定价并缩小NIM下降幅度[3][23][24] 4. 经济周期底部：预计2025年下半年中国经济将首次在没有大规模刺激的情况下触底，这将减少市场对银行风险的担忧，并推动银行股的估值回升[3][33] 5. 财政政策支持：政府将通过增加官方债券发行和替换地方政府融资平台（LGFV）债务来支持经济，预计2025年财政扩张规模为2万亿人民币[39][40] 其他重要内容 1. 存款利率下调历史：自2023年以来，存款利率累计下调幅度为：活期存款-15个基点，1年期-55个基点，2年期-95个基点，3年期/5年期-110个基点[9] 2. NIM影响分析：预计2025年20个基点的对称利率下调对银行NIM的影响总体中性，部分银行如邮储银行和宁波银行可能受益更多[12][14] 3. 流动性支持：2024年央行通过降准和公开市场操作向市场注入约2-3万亿人民币的流动性，预计2025年净流动性注入将增至约3万亿人民币[15][20] 4. 银行股推荐：邮储银行（PSBC）为首选，其次是农业银行（ABC-H）和建设银行（CCB-H），宁波银行和民生银行也有较大的重估空间[3][60] 数据与图表 - 存款利率下调历史：2023年6月至2024年10月，存款利率累计下调幅度为：活期存款-15个基点，1年期-55个基点，2年期-95个基点，3年期/5年期-110个基点[9] - NIM影响分析：预计2025年20个基点的对称利率下调对银行NIM的影响总体中性，部分银行如邮储银行和宁波银行可能受益更多[12][14] - 流动性支持：2024年央行通过降准和公开市场操作向市场注入约2-3万亿人民币的流动性，预计2025年净流动性注入将增至约3万亿人民币[15][20]