行业与公司 - 行业：全球资本市场、美联储货币政策、国内经济政策、大宗商品市场、汇率市场 - 公司：未明确提及具体公司，主要讨论宏观市场和政策 核心观点与论据 1. 美元与美联储政策 - 美元上行动力充足，主要受美联储降息预期和特朗普上台后政策影响[2] - 美联储2025年预计降息两次，核心通胀回落至2.5%左右[5] - 2025年降息空间预计为25BP，3月份降息25BP概率较大[6] - 1月份大概率暂停加息，对全球资本市场影响较大[7] 2. 国内经济与政策 - 国内经济复苏对政策依赖度高，尤其是消费、投资和地产端[8] - 消费品以旧换新政策效果显著，但其他消费品表现不佳[9] - 政策发力主要集中在汽车和家电领域，关注春节前政策动向[9][12] 3. 资产配置建议 - 优先推荐超配美元，其次是美股和国内短债[4] - 高配A股权益和偿债部分，低配大宗商品[4] - 银行和石油石化板块具有防守价值，建议高配[14] - 黄金中长期配置价值明显，短期受美联储政策压制[24] 4. 大宗商品与原油 - 全球大宗商品需求改善缓慢，价格承压[21] - 原油价格短期看空，除非制造业PMI或经济数据明显好转[23] - 黄金中长期配置价值显著，拐点取决于美联储表态或投资需求提升[24] 5. 汇率市场 - 美元指数走强，受特朗普上台和制造业回流影响[27] - 人民币汇率在7.3附近震荡，央行干预力度较大[29][30] 其他重要内容 1. 特朗普上台影响 - 特朗普上台后可能严控移民并对中国商品加征关税，短期内政策落地难度较大[10] - 逆全球化政策可能对全球需求产生负面影响，市场担忧加剧[16] 2. 国内政策传导效果 - 政策向需求端传导效果不明显，工业品价格持续低迷[25] - 传统基建项目对上游拉动作用减弱，新基建项目拉动作用有限[26] 3. 市场情绪与风险 - 市场情绪受海外风险发酵影响，权益市场维持标配仓位[3] - 风险资产价格缺乏明确利多因素，关注结构性机会[11] 总结 - 美元和美联储政策是2025年全球资本市场的核心关注点，国内经济复苏依赖政策发力，资产配置建议以防守为主，关注结构性机会 - 大宗商品需求疲软，黄金中长期配置价值显著，原油短期看空 - 汇率市场美元走强，人民币汇率在7.3附近震荡，央行干预力度较大 - 特朗普上台可能带来逆全球化风险，市场情绪受政策不确定性影响