行业与公司 - 房地产行业：一线城市和部分二线城市的房地产销售有所好转，交易量上升，但新开工仍然较弱[1] - 消费与零售行业：政府推出的“以旧换新”政策促进了汽车和家电的销售，预计2025年政策将进一步扩容[1] - 出口行业：2024年出口呈现恢复性增长，得益于全球经济状况的改善[1] 核心观点与论据 - 房地产行业：房地产销售有所回升，但价格和新开工仍未见底，政策刺激的效果尚需观察[8] - 消费与零售：政府政策对消费的提振作用有限，居民消费信心不足，就业市场恢复缓慢[10][11] - 出口行业：2024年出口表现良好，预计2025年初出口将继续保持增长[2] - 宏观经济：2024年第四季度GDP环比增长预计为7%，全年GDP增长接近5%[2] - 美国经济与政策：美国经济增长有韧性，但通胀走势存在不确定性，美联储可能降息一到两次[3][4] - 地缘政治与油价：俄乌停火可能带来国际油价下行，对欧洲经济有正面影响[5] - 美国关税政策：特朗普可能对全球和中国出口征收关税，市场对此反应波动[6][7] - 国内经济不确定性：房地产下行、地方财政压力、消费信心不足等因素影响经济增长[8][10][11] - 政策支持：政府将通过财政和货币政策稳增长，预计赤字率接近4%，特别国债规模达两万亿[16][17] - 汇率政策：人民币汇率将保持相对稳定，预计2025年上半年控制在7.4左右[30][31] 其他重要内容 - 地方财政与债务：地方政府债务压力较大，化债资金将用于清偿拖欠资金和置换隐性债务[9][10] - 消费补贴：政府将加大对消费的补贴力度，预计2025年消费补贴规模将达3000亿[19] - 社会保障：政府可能提高城乡居民养老保险和医疗保险的补贴，预计每年支出4000亿[20][21] - 货币政策：预计2025年政策利率将降息30到40个基点，10年期国债收益率可能降至1.5%[22] - 房地产去库存：政府可能通过专项债购买库存住房，用于保障性住房或租赁住房[17][18] - 外部冲击应对：若美国加征关税，政府将加大财政支持，包括失业补助和出口企业支持[26] - 汇率政策：人民币汇率将保持相对稳定，政府将通过国内政策稳增长而非依赖汇率贬值[30][31] 总结 - 房地产行业在政策刺激下有所回暖，但价格和新开工仍未见底 - 消费与零售行业受政策提振，但居民消费信心不足，就业市场恢复缓慢 - 出口行业表现良好，预计2025年初将继续增长 - 国内经济面临房地产下行、地方财政压力和消费信心不足等不确定性 - 政府将通过财政和货币政策稳增长，预计赤字率接近4%，特别国债规模达两万亿 - 人民币汇率将保持相对稳定，政府将通过国内政策应对经济挑战