中国汽车行业2025年展望 行业概况 - 行业增长预期：2025年中国汽车行业批发量预计增长1%，达到约2750万辆，其中国内市场约2210万辆（同比下降1%），出口约540万辆（同比增长10%）[1][9] - 国内需求压力：由于2024年下半年政府提供的以旧换新补贴政策，部分需求被提前释放，预计2025年国内需求将面临压力，零售销量预计下降5%[1][9] - 出口增长：尽管贸易紧张局势存在，出口仍将是关键增长动力，尤其是中东和拉丁美洲市场[4] 电动汽车（EV）市场 - EV销售增长：2025年中国电动汽车销量预计增长25%，达到1500万辆，国内渗透率将达到60%[2][19] - BEV与PHEV表现：2024年BEV销量同比增长26%，PHEV销量同比增长95%，预计2025年PHEV将继续表现优于BEV[2][20] - BEV渗透率：预计2025年BEV渗透率达到33%，PHEV渗透率达到27%[2][19] 竞争格局 - 竞争加剧：2025年市场竞争将进一步加剧，中国品牌的PHEV已成为许多消费者的首选，尤其是在价格上与燃油车（ICE）持平或更低的情况下[3] - 市场份额争夺：中国EV品牌预计将继续从德国、日本和美国合资品牌手中夺取市场份额，尤其是在高端和大众市场[3] 出口与技术创新 - 出口市场：俄罗斯是2024年中国汽车出口的主要目的地，但增长预计放缓，中东和拉丁美洲将成为2025年的主要增长动力[4] - AI与自动驾驶：中国OEM正在加速采用AI技术开发ADAS/自动驾驶功能，预计L2+级ADAS的渗透率将在2025年加速提升[4] 公司评级与投资建议 - 长城汽车：由于国内市场竞争加剧和海外业务增长放缓，长城汽车评级从“跑赢大盘”下调至“与大市同步”，目标价下调至14.50港元[5] - 比亚迪：作为行业首选，比亚迪凭借其具有竞争力的成本结构和强大的研发能力，预计将继续保持市场领先地位[6] - 其他公司评级：吉利汽车、理想汽车评级为“跑赢大盘”，小鹏汽车、蔚来、上汽集团和广汽集团评级为“与大市同步”[6] 政策影响 - 以旧换新补贴：2025年政府继续推出以旧换新补贴政策，补贴金额与2024年相同，但适用范围扩大[45][55] - 政策效果：预计2025年政策对行业的提振作用有限，因为市场需求已在2024年提前释放[45] 库存与价格压力 - 库存水平：行业进入2025年时库存水平相对较低，2024年累计净渠道库存减少40.5万辆[63] - 价格压力：由于OEM提供的“保证补贴”和促销活动，2025年价格压力可能继续加剧[62] 宏观经济与消费者信心 - 宏观经济挑战：中国制造业PMI在过去一年中持续在49%-52%之间波动，消费者信心指数在2024年维持在86-89的低位[63] - 政策支持：中国政府表示将在2025年提供更多财政支持和适度宽松的货币政策，但其对需求的提振效果尚待观察[63] 总结 2025年中国汽车行业将面临国内需求疲软和出口增长放缓的挑战，但电动汽车市场仍将保持强劲增长。市场竞争加剧，价格压力持续，政策支持的效果有限。投资者应关注具有强大竞争力和海外市场潜力的公司，如比亚迪和吉利汽车。