纪要涉及的行业和公司 - 行业：全球电动汽车电池、欧洲汽车、美国汽车及零部件、中国电动汽车及电池 - 公司：LG Chem、SDI、LGES、SKIET、EcoPro BM、CATL、BYD、特斯拉、通用汽车、宝马、奔驰、保时捷、Stellantis、沃尔沃、Valeo、Forvia、Gestamp、Continental、米其林、倍耐力等 纪要提到的核心观点和论据 全球电动汽车电池市场 - 市场增长：预计2025年全球电动汽车（BEV + PHEV）销量同比增长22%至2100万辆，渗透率达24%；2030年全球电动汽车份额预计达49%（中国84%/中国以外37%）；全球电池需求（EV+ESS）2025年同比增长25%，到2030年复合年增长率为21% [2][10] - LFP份额上升：将2030年全球LFP份额预测上调9个百分点至67%，主要得益于中国通过LFP出口和海外扩张获得市场份额；预计2030年中国在海外市场的出口市场份额将从2024年的32%升至41% [2][10] - 政策影响：美国《降低通胀法案》激励措施的不确定性以及欧盟2025年CO₂合规要求的潜在变化是关键政策辩论点，影响市场需求和企业布局 [2][10] 欧洲市场 - 电动汽车销售与电池需求：2025年欧盟电动汽车（BEV + PHEV）销量预计同比增长29%至410万辆，渗透率达22%，带动电池需求同比增长34% [20] - 市场份额变化：预计K3（LGES / SDI / SK On）2025年市场份额降至44%（-3ppts），中国电池制造商份额升至54%（+3ppts），主要因中国电池进口成本低约40%，导致K3欧盟电池产能利用率低、亏损；长期来看，预计2030年K3市场份额降至33%，中国份额升至59% [20][41] - 行业挑战：欧盟汽车行业面临定价压力、中国市场份额流失、更严格的CO₂法规、关税风险和持续低迷的需求，可能导致行业盈利进一步下降；新的电动汽车价格战可能因2025年合规要求而引发，对OEM利润率产生重大负面影响 [3][25] 美国市场 - 电动汽车销售与电池需求：2025年美国电动汽车（BEV + PHEV）销量预计同比增长9%至170万辆，渗透率达11%，电池需求同比增长15%；近期将2030年美国电动汽车渗透率预测下调10个百分点至32%，政策不确定性可能导致进一步调整 [4][15] - 市场份额变化：预计K3（LGES / SDI / SK ON）在美国的市场份额将从2024年的48%增至2030年的73%，地缘政治摩擦限制中国电池制造商在美国的业务；2025年预计K3市场份额同比上升5个百分点至53% [4][15][17] - 政策不确定性：特朗普表示将“撤销”《降低通胀法案》，消费者7500美元税收抵免可能被取消，但电池生产税收抵免可能保留；政策不确定性影响韩国电动汽车供应链的销量增长和盈利能力 [4][15][16] 公司观点 - LG Energy Solution：下调2025 - 26年每股收益预测6% - 36%，主要因欧盟销量下降和美国市场增长曲线变平；预计2025年销量增长18%，营业利润率提高5.3个百分点至7.5%；目标价下调8%至36.3万韩元，维持中性评级 [35] - Contemporary Amperex Technology（CATL）：有望在欧盟市场获得份额，主要因韩国三大电池制造商在欧盟利用率下降和运营亏损、与Stellantis的合资企业以及匈牙利工厂投产；重申买入评级，基于现金流折现的目标价为360元人民币 [40][41][43] - Samsung SDI：将评级下调至中性，2025年面临挑战，主要因产能利用率低导致负运营杠杆、通胀粘性和全球降息周期平缓；预计2025年EBITDA削减31%至约3万亿韩元，2026年营业利润有望同比恢复，但60%的营业利润依赖AMPC存在不确定性；目标价从42万韩元下调至26万韩元 [44] - Tesla, Inc.：市场将其视为人工智能公司而非汽车公司，但实际汽车和能源业务估值约为每股53美元，当前股价已对其他未来业务给予近1.2万亿美元估值；预计2025年通用利润率面临压力，监管信贷利润存在风险；基于2026年65倍市盈率，目标价为259美元 [50] 其他重要但可能被忽略的内容 - 中国电动汽车市场：2024年12月电动汽车保险注册量达130万辆，同比增长45%，全年注册量达1080万辆，同比增长47%；12月批发电动汽车渗透率达49%，全年达45%，同比提高10个百分点；2024年电动汽车出口量达130万辆，同比增长24% [54] - 电池生产与销售：2024年12月中国电池产量为124.5GWh，同比增长41%，全年产量达1090GWh，同比增长51%；12月电池销量为126.6GWh，同比增长41%，全年销量达1040GWh，同比增长42% [56] - 政策动态：北京宣布2025年继续实施旧车报废和置换激励措施；美国国防部将CATL列入中国军事公司名单；特朗普下令取消电动汽车优惠政策和补贴；中国计划进一步限制电池技术出口 [55][70]