纪要涉及的行业和公司 - 行业：多行业、美国制造业、人形机器人行业 - 公司：3M Co.、Acuity Brands Inc.、Allegion Public Limited Company、Carrier Global Corp.、Eaton Corporation PLC、Emerson Electric Co、Fastenal Co.、Fortive Corp、Gates Industrial Corporation PLC、Honeywell International Inc、Hubbell Inc.、Ingersoll Rand INC、Johnson Controls International Plc、Lennox International Inc、Otis Worldwide Corp、Rockwell Automation、Stanley Black & Decker Inc、Trane Technologies PLC、Vertiv Holdings Co.、W.W. Grainger Inc. 纪要提到的核心观点和论据 人形机器人对美国制造业成本和竞争力的影响 - 降低成本：人形机器人采用可大幅降低美国制造业成本曲线，相比美国人工有~85%的总拥有成本（TCO）节省，约20%的人形机器人渗透率可使美国与中国生产成本达到平价 [5][13] - 推动保护主义：具身人工智能发展将推动更多保护主义，人形机器人生产供应链将受到严格控制，预计未来十年人形机器人在美国市场规模将达800亿美元，为美国工业经济每年带来约50个基点的增长 [5] - 凸显电力优势：随着人形机器人临近，电力成为瓶颈，美国丰富的低成本碳氢化合物使其在电力供应上具有竞争优势，美国制造业电力需求占比26%，预计美国再工业化和人形机器人采用将使美国工业电力需求每年增长2%，扭转过去25年的下降趋势 [5][6] 美国制造业成本降低对再工业化机会的影响 - 扩大市场规模：更具竞争力的成本将扩大美国再工业化的潜在市场规模，预计到2050年美国全球制造业份额将从目前的16%回升至20%，若人形机器人采用情况更乐观，该目标可能保守 [17][42] - 改变生产格局：若美国与中国生产成本达到平价，将改变美国制造业生产格局，自中国加入世贸组织以来，中国工业生产增长约1000%，而美国仅为0.7%，若实现成本平价，美国制造业份额可能稳定或逆转 [47] 人形机器人生产和资本支出对美国工业经济的影响 - 形成产业规模：预计到2035年人形机器人生产将形成约450亿美元的产业，需要约750亿美元的固定资产支持，未来十年每年资本支出将增至约250亿美元，结合生产和资本支出，未来十年人形机器人行业将为美国工业带来约800亿美元的规模，增加50个基点的增长 [58] - 缓解劳动力紧张：预计到2030年和2035年人形机器人年产量分别达到约3万台和65万台，占美国制造业劳动力的比例较低，可缓解劳动力紧张问题 [58] 电力供应对美国竞争力的影响 - 保障电力需求：美国制造业电力需求占比26%，再工业化和人形机器人采用将使美国工业电力需求每年增长2%，扭转过去25年的下降趋势，美国丰富的天然气供应有助于保持低电价，相比欧盟和亚洲具有成本优势 [62][65][70] - 增强竞争优势：随着人形机器人普及，电力将成为瓶颈，美国丰富的低成本碳氢化合物使其在电力供应上具有竞争优势，有助于提升美国制造业的全球竞争力 [68] 对美国工业股票的影响 - 带来积极影响：美国再工业化对美国工业股票是明显且重大的利好，将提高行业基础市场增长，带来更持久的盈利和现金流，地理区域组合逆风过去20年对多行业有机增长造成2个百分点的拖累，随着逆风减弱，美国工业企业有望加速增长 [8][11][72] - 推荐股票：ETN + ROK是该主题的首选股票，其他主要受益者包括HUBB、TT、FAST和EMR [72] 其他重要但可能被忽略的内容 - 投资银行利益冲突：摩根士丹利与报告中涵盖的公司有业务往来，可能存在利益冲突，投资者应将报告仅作为投资决策的一个因素 [4] - 分析师认证和披露：分析师对报告中的观点负责，未因表达特定建议或观点而接受直接或间接补偿，报告还包含重要的监管披露信息，如摩根士丹利对部分公司的持股情况、投资银行服务收入等 [85][86] - 股票评级和行业观点：摩根士丹利采用相对评级系统，包括增持、等权重、未评级和减持，分析师对多行业的观点为有吸引力，预计未来12 - 18个月表现优于相关广泛市场基准 [97][105] - 研究报告使用说明：报告不提供个性化投资建议，投资者应独立评估投资和策略，报告中的证券、工具或策略可能不适合所有投资者，过去表现不代表未来表现 [115]