纪要涉及的行业和公司 行业：财政、消费、投资、房地产、宏观经济、国际贸易、债券、权益、转债、新兴产业、未来产业、传统装备、数字经济等 公司：未提及具体公司 纪要提到的核心观点和论据 - 财政政策：2025 年财政政策略宽松，预算赤字率从去年的 3.8%上调至 4%，国债发行量从 4.5 万亿增至 5.66 万亿，地方专项债从 3.9 万亿增至 4.4 万亿，特别国债增至 1.3 万亿，一般公共预算支出总额为 29.7 万亿，比去年增加 2.9 万亿，增幅 9.3%，但实际效果需观察地产市场走势[2][3] - 促消费政策：促消费被提升至战略高度，重点支持高频消费和服务消费，通过 3000 亿超长期特别国债支持以旧换新、优化休假制度、释放文化旅游潜力等方式促进消费，各城市或将发放消费券[2][5] - 扩大投资举措：设备以旧换新升级改造规模从 1500 亿元扩大至 2000 亿元，防止低效无效投资，加快城镇化进程，减少购房限制和推进户籍改革，稳定房地产市场带动相关投资[2][6] - 房地产政策：房地产被称为“周期之母”，对经济影响重大，关注因城施策调整限制性措施、推进收储和盘活房企及地方政府现金流、防范房企债务违约风险、建造好房子等政策，市场企稳情况需观察[2][8][9] - 美国经济政策影响：美国经济政策不确定性增加，加征关税可能推高通胀，冲击消费板块，动摇美股、美债和美元等美国资产的配置价值，全球资金或出现再配置趋势[2][10][11] - 货币政策：政府工作报告强调稳楼市股市，优化创新结构性货币政策工具，促进楼市股市健康发展，预计 3 - 4 月可能降准，但降息空间有限，重视资产价格稳定[2][18][26] - 2025 年重点工作：围绕新生产力、扩大内需和国企改革，消费被置于首位，关注新兴产业（商业航天、低空经济）、未来产业（智能制造、6G）、传统升级和数字经济[2][31][35] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 财政政策执行情况：2021 年起每年财政支出增长未达预算，去年广义财政支出预期增速 7.9%，实际仅 2.7%，因地方政府性基金收入不及预期，今年广义财政支出预期增速 9.3%，实现情况需观察地产走势[4] - 城镇化与消费关系：城镇化是推动长期稳定消费的重要因素，加快城镇化进程有助于提升居民可支配收入，促进内需，与稳地产政策重合，形成综合效应[7] - 美债收益率走势：近期美债收益率下降，但未来存在不确定性，若 4 - 6 月税收收入不及预期、财政预算案难产，或美国大幅加征关税，美债风险溢价可能上升[15] - 美元及其他货币前景：关注美元是否筑顶，认为欧元预期稍显乐观，看好中国核心资产重估空间，关注美股风险溢价与国债相比是否继续收窄[16] - 消费领域新政：城乡居民最低生活保障养老金标准提高 20 元至 143 元，医保标准提高 30 元，总体新增开支未超 1000 亿，生育补贴制度方案预计 5 - 6 月落地，以一次性发放为主[19][20] - 平台经济与去产能：平台经济反内卷针对电商直播带货外卖领域加强监管，实施消费专项行动计划促进消费增长、减少过剩产能[21] - 产能监测预警：政府进行产能监测预警，促进有序发展和良性竞争，关注钢铁水泥、光伏锂电等行业去产能政策落地[22] - 医药政策调整：优化药品集采政策，强化质量评估和监管，健全药品价格形成机制，制定创新药目录，建立药品耗材追溯机制，严格医保基金监管制度[23] - 特朗普政策影响：特朗普政策使美国易出现滞胀风险、引发经济衰退，美股估值高且不确定性增加，全球资金或再配置，对中国可能是利好，美债二季度后可能面临挑战[24] - 2025 年经济亮点：AI 投资带来 0.3 - 0.5 个百分点增长，对冲部分关税挑战，强调消费需求重要性，物价形势有望好转，地方政府尾部风险有望降低[25] - 债券市场趋势与策略：2025 年债券市场不会出现标准熊市，近期持谨慎态度，建议在长端利率 1.7 以上建仓，选择久期较长的 30 年期国债，4 月降准或银行业重启买债有交易性机会，中短端胜率更高[29] - 权益市场机会：宽信用有助于 A 股非金融企业盈利预期，加大对科技创新等支持，对应权益市场相关板块估值将得到支撑，推动长线资金入市等举措增强资本市场稳定性[30] - 转债投资建议：适当兑现部分转债收益，关注板块间轮动机会[32] - 消费侧关注方向：新增扩大入境消费值得关注，潜在受益板块包括航空、OTA 和餐饮等[33] - 投资重点领域：关注扩大有效投资，特别是民间资本有效投资，加大服务业投资力度[34] - 新生产力发展抓手：新兴产业、未来产业、传统升级和数字经济[35] - 龙头企业选择：选择重点支持区域内龙头企业应因地制宜，如低空经济关注深圳、合肥等城市的龙头企业[36] - 细分关注行业：新兴产业（商业航天、低空经济）、未来产业（智能制造、6G）、传统装备（航空装备等）、数字经济（人工智能相关领域）[38] - 持续关注主线：泛科技领域、传统制造业升级和内需消费，主题层面关注智能制造、智能驾驶和低空经济[39]