纪要涉及的行业 AIDC 电源设备行业 纪要提到的核心观点和论据 1. 行业变化 - 需求端扩容：2025 年行业需求扩容明显，大厂资本支出上调，如字节跳动柴油发电机组采购量从 10 - 100 台升至 500 台，该趋势将延续至今年甚至未来几年[2][3] - 价格上涨：2024 年起柴油发电机组价格超预期上涨，现整体价格在 260 - 290 万之间，部分接近 300 万，较 1 月 240 万显著提升，客户对交期要求急迫，增强 OEM 代理商话语权，推动价格上涨[2][3][5] - 供给端内资导入加快：内资企业如宇智加速进入市场，2 月单月交付超 200 台，产能充足，缓解外资厂商产能不足局面，为 OEM 公司提供新供应来源[2][3][6] 2. 新产品影响：新产品 DPC 推出引发市场对算力投资持续性担忧，但大型企业未放缓投资，反而加大力度，短期情绪波动提供加仓机会[2][4] 3. 价格体系：行业终端价格体系混乱，价格区间 260 - 290 万，部分接近 300 万，不同项目有差异，价格上涨趋势明确，OEM 代理商话语权增强推动价格上升[2][5] 4. 供需关系 - 现状：行业处于价格上升核心阶段，供需紧张从隐性转为显性，外资产能紧张，内资产能排至 2025 年预产期，出现交付问题和排期延长[9] - 未来：即使明年需求不变或略下滑，因今年需求外溢且供给增长幅度约 20% - 30%，明年供给仍紧张，可能持续到后年甚至更久[9] 5. 利润分配和估值 - 利润分配：行业利润总量大幅增长，单价从 180 万涨至 280 万，每台设备至少增加 100 万利润，但利润分配存在较大分歧[10] - 估值：市场对估值问题分歧大，预期分化导致股价波动剧烈，投资机会大[10] 6. 行业需求稳定性：AI 及备电系统对行业需求具有高度稳定性，AI 对数据中心安全底线要求高，采购流程和能力要求不会因价格上涨放宽门槛[11] 7. 外资企业特点 - 采购需求：采购需求不受周期因素影响，核心利润来自其他行业[12] - 供应链：供应链体系相对封闭，产能、零部件主要来自海外，国内仅负责组装，OEM 公司仅赚取 7% - 9%代工费，利润集中在母公司层面，注重供应链稳定和长期合作，不轻易改变价格策略[12] 8. 内外资差异 - 文化：内资企业有狼性文化，注重项目导向和利润最大化；外资企业关注完成年度 KPI，对单个项目盈利要求不高[13] - 商业模式：内资本轮周期采用不同商业模式，将导致最终利润弹性和市场份额产生根本差异[14] 9. 零部件体系：行业零部件体系未变，核心零部件由国内供应商提供，供应商格局稳定，但成为行业供给扩张瓶颈[15] 10. 周期位置与估值：价格从年初预期均价 240 万升至 280 - 300 万，每台设备利润从约 30 万超 60 万，即使估值不变，因 EPS 翻倍股价应调整，长期需求扩容如人工智能应用爆发可能使需求增加 3000 - 5000 台[16] 11. 长期变化：总需求比人工智能兴起前扩容，内资有望把握供需缺口，扩大市场份额，侵占部分外企合资厂份额，行业已发生根本性变化[17] 12. 未来发展预测及推荐公司 - 发展预测：行业市场容量至少扩张一倍以上，内资公司市场份额至少扩张两倍以上，产能扩张不会过剩，整体估值回调至明年十倍以内，仍有机会[18] - 推荐公司：推荐科泰电源、泰豪科技、潍柴重机等发动机厂或 OEM 公司，以及天润工业、长源东谷等零部件公司[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 客户积极推动或扩大供应链管理采购范围，希望引入新供应商，因老供应商在价格和交期方面强势，尤其是交期问题难以接受，但新厂商进入市场取决于技术验证和其他门槛，大厂因供需紧张降低准入门槛或加快进入节奏仍困难[7][8]