纪要涉及的行业和公司 - 行业：黄金珠宝连锁行业、化妆品行业、医美行业、商业零售行业 - 公司：潮宏基、周大福、老铺黄金、大商股份、高鑫零售、义乌小商品城、巨子生物、丸美股份、锦波生物、毛戈平、尚美股份、上美股份、润本、万泰生物、完美公司、若羽臣、名创优品、珀莱雅、景博生物、金奥博、华熙生物、贝泰妮 纪要提到的核心观点和论据 黄金珠宝连锁行业 - 2025 年投资逻辑变化：消费者形成金价上涨预期，激活黄金饰品投资属性，购买意愿增强；品牌商重视设计溢价；门店扩张趋于饱和，各品牌注重提高单店产出，板块出现结构性机会，且估值低、分红收益率可观 [2][3] - 潮宏基：近期股价强势，1 月同店销售增长 80%，1 月 1 日至 2 月 16 日同店销售增长约 40%，由一口价硬金类及繁华系列克重产品带动，符合低价化消费趋势；品牌使用费因金价上涨增加；持续轻资产化转型，拓展加盟；年轻化效果显著，有望逆势增长 [4] - 周大福：未来几年有望市场反弹，2025 年出现拐点，同店销售好转，品牌化战略被接受，设计创新，黄金产品比例提升，毛利率和营业能力提高；2025 财年表观市盈率低，预计 2026 财年表观归属净利润增长 7%，市盈率有 30%左右增长空间，分红比率和收益率可观 [5] - 老铺黄金：2025 年表现亮眼，市值突破千亿港元；受益于国际金价上涨，通过一口价定价策略吸引消费者，合理调控价格；新品设计和美学出色，未来可能增加点钻镶嵌类产品比例；渠道拓展进展显著，议价能力增强，计划开设新店并进行门店焕新；会员管理方面，高客单用户贡献 28%收入；预计 2025 年利润约 25 亿元，有望成为东方美学奢侈品牌 [7][8][9][10][12] 商业零售行业 - 大商股份：发布股权激励计划，有望支撑业绩回升；东北地区消费经济环境回暖，人口净流出减少、旅游人口增加及低基数效应推动消费回暖；东北高端商场竞争格局趋于稳定，公司经营质地优秀，自有物业占比高，资产重估空间充足；管理层换新提出新战略，激励计划有望激发团队活力 [13][14][15] - 高鑫零售：阿里出售股份给德弘资本，董事会调整，可能带来供应链协同效应和私有化退市可能；战略从消费升级转向消费降级，重塑大润发低价形象，回归大众客群，提升销售表现；多业态发展初见成效，中型超市和仓储会员店有发展潜力；与永辉变革方式不同，稳健性较强 [16][18][19][21][22] - 义乌小商品城：从房东经济模式转型为综合贸易履约平台，发展前景广阔；2024 年义乌出口总值突破 5800 亿元；传统业务通过涨租和市场扩容增加租金收入，创新业务快速增长，跨境支付业务有成长空间；进口政策红利显著，有望拓展进口贸易业务 [23][24] 化妆品行业 - 行业趋势：化妆品行业偏后周期，复苏略晚，但成长性强，存在行业存量整合和本土品牌抢占国际品牌市场份额机会；看好重组胶原蛋白领域公司，关注经历起伏后重回上升通道的品牌 [26] - 毛戈平：是港股重点推荐标的，中国化妆品市场接近唯一高端国货品牌，具备稀缺专业彩妆师背景；线上线下渠道营收同步增长，预计调入港股通，受益于港股新消费热潮 [27] - 尚美股份：2024 年业绩预告利润同比增长 62% - 75%，红蛮腰系列助推增长；通过强中台能力赋能品牌发展，主品牌升级与新品牌成长机会并存 [27] - 上美股份：在化妆品和港股消费板块估值低，有估值提升空间，依托中台和前台机制扩展市场份额 [28] - 润本：以极致性价比为核心竞争力，预计 2025 年凭借渠道增长和新品突破实现业绩增长，打造极致性价比商业模式闭环 [28] - 巨子生物：在重组胶原蛋白领域表现出色，大促和业绩超预期；未来发展重点包括大单品销售及升级、新品推广和布局，拓展应用场景，预计 2025 年一季度获得医美三类器械认证 [29][30] - 万泰生物：渠道端进展显著，抖音渠道销售提速，坚持眼部护理和抗衰老定位，小金针系列次抛成大单品，实现产品与渠道突破 [31] - 完美公司：2024 年核心大单品表现出色，不断更新迭代产品；2025 年推出防晒新品；彩妆品牌烈火在底妆领域建立心智认知，扩展市场 [32][33] - 若羽臣：自有品牌绽家和翡翠快速增长；代运营业务转型，从单一服务向综合性品牌管理业务发展，实现稳健经营 [34][35] 医美行业 - 2025 年预期：整体表现将优于 2024 年，下半年经济和消费复苏更明显，生物材料领域有新品落地，提高盈利能力和消费者客单价 [37] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 金奥博公司：具备成长性，重组胶原蛋白技术获国内外认可，护肤品有市场反响，但需关注新生物材料取代重组胶原蛋白的风险 [42][43] - 华熙生物和贝泰妮：目前处于阶段性低谷，因材料迭代和公司治理问题，但核心竞争力仍在，治理和营销已优化，未来有发展潜力 [44] - 景博生物：预计 2025 年收入增长 30% - 50%，利润增速快于收入增速；新注册证落地和原有注册证系列化产品推出是增量；重组胶原蛋白技术能力和海外认可度高，护肤品有爆发可能 [41] - 名创优品：是 IT 产业链终端变现环节，虽 24 年四季度经营不佳，但长期看好 [38] - 珀莱雅：美肤板块组织架构和品牌建设领先，处于新任管理层验证周期，中长期持续推荐，短期关注年报预期 [39]