纪要涉及的公司和行业 - 公司：知行科技 - 行业：自动驾驶行业 纪要提到的核心观点和论据 公司整体情况 - 知行科技成立于2016年底，早期基于目标爱开发supervision产品，2021 - 2024年上半年用于极客001和009，极客贡献主要营收；后续开展IDC和IFC项目，应用于启瑞、东风等整车厂[1] - 实控人宋阳直接持股21.57%，通过四个平台间接持股，总持股比例约36%[1] 产品与客户 - 吉利智嘉选择自研，知行有IDC100、300、500等产品，IDC510及与大陆合作的预控产品将于下半年量产，2025年新品密集[3] - ITC100可满足欧曼达等海外车型对标准法律功能需求，如定速巡航、泊车等；欧曼达月销7000 - 10000辆，海外月销约20000辆[5][6] - 公司在海外欧洲设子公司，帮助国内车辆通过欧盟GSR法规认证[6] 财务情况 - 2023年supervision产品营收占比超70%，2025年占比降至20% - 30%；IDC和IC产品占比将明显提升，得益于奇瑞等车型放量及其他整车厂进展[7] - 公司利润率未达稳态，波动较大；预计2025年毛利率达15%以上，2026年达20%，有望实现全年盈利扭亏，2025年可能实现单季度盈利扭亏[7][8][29] 行业现状与趋势 - 2024年1 - 12月高阶自驾渗透率逐步上升，12月达60%，但L2级以上产品中L2占比70%，具备高速NVA和城市NVA的车型渗透率仅10% - 15%[9][10] - 比亚迪发布自驾战略后，其他车企将加速推进；短期内20万以下高速OA普及速度更快，长期看预控硬件将逐步集成[10][11][13] - IFC产品是从普通燃油车向具备基础支架能力车辆过渡阶段的产品，成本低，可实现基础行车和泊车功能[12] - 20万以下对价格敏感的产品短期内更倾向配置成本较低的前十体系，2025 - 2026年前十体系应用空间将扩大，远期预控成本降低后会逐步下探[15] 公司优势与布局 - 知行科技是软硬一体企业，具备自家算法能力，为奇瑞多款车提供泊车和高速算法，相比纯硬件公司，矛盾更低、技术配置更高[17] - IFC产品早期有1.0版本已停产，目前主要生产2.0和3.0版本，预计2026年量产基于低频线新一代的IFC4.0产品[18] - 2026年国内将出台AEB强制性法规，目前国内约四成以上车辆未配置AEB，20万以下未配置支架功能的车辆中55%需升级，大部分会先升级前十体系，后续再迭代到支架预控[19][20][21] - 2025年是IDC放量元年，公司中高级IDC产品如100、300、500、510等将量产，依靠FWR3、欧曼达等走量车型[22] - 公司预控产品配套车辆2025年放量可能性大，如艾凯威尔3、欧曼达、新图等，年化销量有望达35 - 40万辆[25] - 公司与地平线合作紧密，签有战略合作协议，是地平线在自动驾驶领域的重要合作伙伴[27] - 公司出海逻辑顺畅，已获得多项认证及英特尔五星标准[28] 估值分析 - 2025年公司营收预计同比增长40%，2026年接近30亿；目前公司PS约为3倍，不能简单对标德赛和经纬，因其成长性和竞争弹性大，且具备软件算法开发能力，处于产业链更核心环节，估值应更高，可参考优价创新约10倍PS[29][30] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 知行科技偏中高阶方案由原来何多团队负责，后续落地情况值得期待[2] - 行动议题方面，知行在国内外部供应商中地位较高，其IDC3500、5100和IDC100具备相关能力；热参加以太体方案处于早期布局和预言阶段，商业化量产上车尚早[16] - 比亚迪标配高速NVA对其他车企有刺激作用，会推动行业渗透率提升，同时进行消费者教育，促进高阶自驾下探[23][24]