纪要涉及的行业或公司 未提及具体公司，涉及美国经济、全球金融市场、科技行业等领域 纪要提到的核心观点和论据 美国例外论投资主线在2023 - 2024年强化及原因 - 经济优势：过去两年美国经济实际增速略高于疫情前，全球非美经济体多数出现疤痕效应，美国经济免疫 [3][4] - 财政刺激：美国财政刺激规模超GDP的25%，远超发达经济体平均的11.7%，财政空间大，突破既有财政束缚 [5] - 货币政策：美国政策利率高于欧洲、英国、日本和中国，吸引全球资金流入，且因经济韧性能长时间维持高利率，政策维护金融稳定高效 [6][7] - 科技发展：美国在AI发展中占据先机，2021 - 2023年AI领域风投规模达2000亿美元，远超中国和欧洲，科技股强劲带动大盘 [8][9] - 特朗普因素：特朗普当选后，其政策预期巩固美元地位、吸引资金流入，公众认为他擅长经济问题，支持率超拜登政府 [10] 美国例外论投资逻辑近期反转及原因 - 经济数据走弱：2月以来零售销售、服务业PMI、成屋销售、PCE等数据弱于预期，花旗经济意外指数降至特朗普当选以来最低，GDP now模型预计一季度GDP年率负2.8% [11][12] - 通胀数据高：通胀数据较高，引发市场担忧，关税政策或进一步推高通胀 [12][15] - 政策不确定性高：美国经济政策不确定指数2月均值超300，高于拜登时代和特朗普第一任期，关税政策力度和节奏反复，影响市场 [13][14] - 财政问题复杂：特朗普加征关税和削减政府开支以平衡财政，但可能影响后续减税政策，财政前景扑朔迷离，赤字率难达目标 [18][19] - 科技竞争格局变化：DeepSeek出现使中美及全球科技竞争格局重塑，美国遏制中国科技进步努力失败，全球科技企业竞争更公平 [20][21] 全球资金再配置空间 - 涨幅差异：疫情后美股累计涨幅大，纳斯达克翻倍，非美地区股市虽有反弹但仍落后 [24] - 估值差距：中美股市大盘估值比低于历史平均，港股恒生科技与纳斯达克100估值差距大，有收敛空间 [25][26] 其他重要但可能被忽略的内容 - 特朗普削减政府支出引发国内争议，影响预算谈判，中期或威胁美国经济和就业韧性，23 - 24年政府支出对GDP贡献高，政府部门就业超2019年两倍，私人部门就业弱于2019年 [16][17] - DeepSeek成功可能对欧洲AI初创企业带来利好，欧洲在AI监管方面有优势 [21]