纪要涉及的行业或公司 行业：天然橡胶行业 纪要提到的核心观点和论据 期货市场走势 - 沪胶：主力合约持仓和成交量与历史同期偏差不大，处于中值范围，产业持仓集中度也处于历史同期中部位置，整体呈平均震荡格局[1][2][3] - 20号胶：主力合约换月逐月轮换，持仓量能在主力和次主力之间分配较散，总持仓创品种上市以来新高，成交量也创同期新高，但产业持仓集中度走低，处于历史同期低值，说明交易资金增多但产业资金增长幅度未赶上[4][5] 全球天然橡胶产量 - 产量低位：3 - 4月是全球天然橡胶产量相对低位，主要产胶区域进入停割季，如中国云南去年11月底停割，海南今年1月初停割，泰国产量低谷大概率在4月，印尼产量近年同比负增长，预计今年仍可能下降，越南橡胶产量下降明显，种植趋于收缩[6][7][8][9] - 中国情况：中国天然橡胶供应无法自给自足，进口依存度超80%，3月底云南产区开始开割，4 - 5月产量恢复性增长，但预计25年橡胶树白粉病中偏重流行，需关注病虫害风险[11][12][13] 天然橡胶进出口 - 出口量：出口量高峰和低谷略滞后于产量高峰和低谷，全球天然橡胶出口量目前处于下降但未达最低值阶段，泰国和越南天然橡胶出口量未来数月预计走低，泰国1月出口天胶40.75万吨，同比上涨23.22%[20][21] - 进口量：中国主要进口混合胶和标胶，混合胶进口来源主要是泰国和越南，标胶进口来源主要是科特迪瓦、泰国、印尼和马来西亚，泰国标胶进口量去年下半年下滑明显，可能受进出口端利润影响，今年20号胶生产毛利有所改善，后续异常下滑可通过利润转正修复[22][23][24][25] 天然橡胶库存 - 去年年底到今年年初天然橡胶库存呈累库状态，1 - 2月进口量环比增长，春节前入库率同比偏高，春节后快速反弹，库存增长表明供应端偏宽松[27] 天然橡胶需求 - 全钢胎：春节前后开工数据快速下降和恢复，目前开工数据仍同比偏低，产量1月同比明显下降，成品库存消化缓慢，重型卡车1月销量同比下降25.5%，工程车胎使用需关注政策刺激，公路货运量同比增速放缓，物流行业利润率低[30][31][32][33][35] - 半钢胎：产量虽1月同比下降，但整体月度产量较好，成品库存压力不大，出口市场景气度高，但对天然橡胶消费增量逐渐下滑，国内乘用车销量和保有量高位使对半钢胎需求中性偏强，轮胎企业利润明显收缩[37][38][39][40] 价差分析 - 沪胶跨期价差：主力合约05和09价差关系需关注[44] - 20号胶：因交割品不足出现逼仓风险，呈现现货比期货强、近月合约比远月合约强的格局，基差方面沪胶有季节性走强规律和空间[45] - 跨品种价差：20号胶与沪胶、合成橡胶价差波动大，存在价差修复空间，沪胶与20号胶价差走弱，趋势性关系不明朗，可继续观望[47][48] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2023 - 2024年国内轮胎企业启动一轮约一亿条产能的新投资，预计2025 - 2026年陆续形成实际产量，可能带动天然橡胶消费，但国内消费不及预期可能导致轮胎企业亏损停产、橡胶采买暂停[43] - 从历史数据看，沪胶价格每年3月震荡偏弱概率较大，除2024年因补涨出现上涨，建议持有多单考虑综合基本面和历史走势特征[50]