纪要涉及的公司 讯飞医疗科技 纪要提到的核心观点和论据 1. 业务布局与营收结构 - 业务覆盖 G 端、B 端和 C 端三大领域，G 端收入占比 64%，B 端占 12%，C 端占 24% [3] - 核心业务包括基层医疗机构服务、医院服务、患者服务和区域管理解决方案 [5] 2. 技术优势 - 基于科大讯飞星火大模型，在多个顶级通用模型中表现出色 [3] - 星火 2.0 版大模型在六大医疗场景中超过 GPT - 4 Turbo 通用模型，星火医学影像大模型帮助智能影像识别，星火 X1 模型在诊断推荐与健康咨询任务上效果超 GPT - 4 及 DeepSeek RE 通用模型 [12] 3. 市场地位 - 2023 年公司收入规模位列中国医疗人工智能行业榜首，市占比例为 5.9%，基层 CDSS 市占率达 61.5% [3][11] 4. 发展预期 - 预计 2024 - 2026 年公司收入增长率分别为 27%、43%和 41%，亏损持续收窄，主要驱动力来自 BC 端业务发展及基层 CDSS 市场 [4][6] - 预计 2024 年收入增速为 3 - 5 个百分点，未来收入增速可达 18 个百分点左右；B 端 2024 至 2026 年服务收入增速分别为 60%、170%；C 端患者服务收入增速 2024 至 2026 年分别达到 69%、73%、60%；主营业务收入增速将达到 27%、40%及 30% - 40% [15] 5. 竞争优势 - 全面覆盖 GBC 三端市场，实现多元化营收结构 [7] - 依托科大讯飞强大的技术支持，在 AI 技术应用上具备显著领先优势 [7] - 高管团队经验丰富，在人工智能开发、产品开发及市场销售等领域均有深厚积累 [7] - 自 2016 年切入 AI 医疗行业，积累大量客户，实现客户飞轮效应，截至 2024 年上半年覆盖全国 31 个省份等 [12] 6. 产品创新 - 助听器产品依托场景识别技术，音质和空间感优于传统产品，2023 年推出新版尊享版助听器，预计 2024 年推出新系列 [8] 7. 财务情况 - 总营收呈良好增长态势，主要驱动力来自患者服务业务扩展；华东和华北是两大支柱地区 [10] - 毛利率维持相对稳定，24H1 因两个毛利较低的大型项目确认收益有所下降；研发费用率维持在 50%左右，管理和销售费用率保持稳定；现金水平健康，有 3.43 亿未动用已承诺银行融资 [10] 8. BC 端收入占比及影响 - 预测 BC 端收入占比将从 2023 年的 64%下降至 2026 年的 31%，将显著提升公司利润率以及收入的可持续性与可预测性 [16] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 智慧医疗等领域解决方案：提供区域管理平台聚焦智慧医疗、智慧卫生和智慧医保三大领域，智慧优护生解决方案占据较大市场份额 [9] 2. 落地案例：在四川大学华西医院的项目覆盖诊前、诊中、诊后全流程，为公司在其他等级医院拓展奠定基础 [13] 3. 渗透 C 端市场模式：在 B 端部署 AI 解决方案后向 C 端患者推送相关产品，该模式已在多省份实现快速渗透，2023 年起医院客户和非国企客户增长带动 BC 端收入占比提升 [14] 4. 潜在风险：AI 应用研发进度不及预期、基座模型研发不及预期、宏观经济波动、C 端客户对 AI 医疗接受程度或意愿不足等 [17] 5. 投资建议：维持对讯飞医疗“增持”评级，推荐投资人关注该公司 [18]