纪要涉及的行业和公司 - 行业：金融、IT与服务、房地产、零售、食品、汽车、电子、医药、化工、机械、运输物流、商业批发等 - 公司：铃木、丰田、电装、东洋水产、日清食品、中外制药、大冢控股、东丽工业、旭化成、贝亲、TDK、揖斐电、广濑电机、瑞萨电子、日立、索尼、东京电子、爱德万测试、世嘉飒美、科乐美、泰尔茂、日本光电、UACJ、藤仓、神户制钢、丸红、伊藤忠、MODEC、阿自倍尔、东京建物、泛太平洋国际控股、食品生活公司、日本航空、日产、马自达、斯巴鲁、五十铃、日野、明治控股、森永乳业、住友制药、小林制药、京瓷、罗姆、三菱电机、夏普、迪睿合、任天堂、史克威尔艾尼克斯、H.U.集团控股、M3、DOWA控股、三菱材料、三菱商事、H.I.S.、FP、日本房地产、ZOZO等 纪要提到的核心观点和论据 日本股票市场概述 - 估值与前景：日本股票估值相对便宜，有资金流入空间，TOPIX远期市盈率和相对全球平均市盈率均低于历史平均，2025 - 2026年基础情景下有5%的上行空间，预计TOPIX和日经225指数将逐步上升，政策利率和10年期日本国债收益率也将上升，美元兑日元和欧元兑日元汇率将下降 [5][7][10][15] - 全球经济影响：全球经济基本面改善，但增长预计放缓，2024 - 2026年全球GDP增速将从3.1%降至2.6%，美国经济难以维持当前增速，美国对中国加征关税将对全球和日本实际GDP产生负面影响，2026年分别约为 - 0.4%和 - 1.0% [17][20] - 情景分析：关税上调和美国衰退情景下，全球股市预计走弱，日本股市估值可能因盈利受负面影响而软化；“不着陆”情景下，全球经济加速增长，日元适度贬值和美元走强，日本股市可能表现出色 [29] 日本的结构性变化 - 通胀与消费：企业通胀预期升至 + 2%，2025年春季工资谈判基本工资预计增长 + 3.3%，实际工资将在未来几个月加速增长并转正，消费有望随实际工资改善而适度扩张，家庭金融资产中超过50%为现金和存款，NISA扩大后股票投资比例增至20% [37][41] - 公司治理改革：日本公司治理改革稳步推进，约20%的东京证券交易所主板市场公司自主采取有效举措，约80%需改进或披露行动，多重驱动因素推动改革，ROE中期有望从约9%升至12%，股东回报扩大，交叉持股解除自2016年以来增加了2倍，并购和管理层收购可能继续增加 [46][58][66] 投资建议 - 行业选择：关注国内行业，包括金融、IT与服务、房地产、零售、食品，因日元贬值停止、实际工资上升和预期加息 [73][75] - 风格偏好：关注价值和