纪要涉及的行业或者公司 涉及美股市场、中国资产（主要是港股）、欧洲市场、新兴市场等行业和市场 纪要提到的核心观点和论据 - 美股近期下跌原因 - 疲软经济数据强化衰退叙事，1月ISM制造业PMI从50.9降至2月50.3，低于预期50.5，新订单和就业数据收缩，2月ADP小非农就业人数不及预期，2025年Q1实际GDP增长预测从正2.3%大幅下调至负2.8%[2][4] - 关税冲击延续，特朗普宣布对加拿大和墨西哥加征25%关税，后减免部分但增加市场不确定性[4][5] - 特朗普政府不再核心关注股市涨跌，使美股短期进入调整阶段[2][5] - 未来美股走势 - 纳斯达克指数连续三周回调近10%，虽新增非农就业人数稳健，但2025年上半年美国经济偏缓、关税政策不确定，美股仍脆弱，易受基本面或政策扰动[2][6] - 中国资产重估趋势 - 中国资产重估趋势扩大，港股突破三年新高，在全球风险资产中YTD涨幅20.8%领涨全球 - 原因一是美国安全性降低，资金流入低估值市场避险；二是港股上涨动能从科技行业扩散至金融、消费、医疗保健等其他行业[7] - 海外投资者看法 - 对美股：认为科技股拥挤度降低，资金在美国内部轮动，从科技转向防御或消费类股票，若经济数据走弱或特朗普采取超预期措施，美股可能进一步回调，部分投资者增持应用方向科技股[8] - 对港股：略微谨慎乐观，认为恒生科技指数可能回调，但看好中国资产长期趋势[8] - 海外资金对中国市场态度 - 短期资金：基于经济和估值考虑，部分资金去年底到今年1月提前埋伏，首次触及高点获利了结，部分在民企座谈会后进场，策略以2到3周为主，近期科技股回调因海外基金卖出[9] - 长期资金：受地缘政治风险和决策不确定性影响，中国市场需足够便宜且经济数据良好时，长线资金才会进入[10][11] - 通胀数据影响 - CPI和PPI数据对海外投资者重要，若通胀数据持续不佳，可能引发卖出，若中美经贸继续购买商品，可能造成供给端冲击使PPI持续时间超预期[12] - 恒生科技指数压力 - 从科技估值和海外资金行为看，恒生科技指数面临短期回调压力，但从全年维度，企业盈利端改善时目前估值不算高[13] - 全球资金配置影响 - 部分资金流向欧洲，因财政刺激计划带来超预期刺激，欧洲有上涨动能且相较美国科技股便宜，对新兴市场和日本也有阶段性关注[14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 最近一周发达市场资产下跌，MSCI发达市场指数下跌1.7%，新兴市场上涨，MSCI新兴市场指数上涨接近3%，中国资产涨幅显著，纳斯达克和标普500指数连续三周下跌，本周纳斯达克指数领跌美国资产[3] - 上一次纳斯达克指数类似大幅回调在2024年7月，当时是由于美国衰退叙事以及日本央行加息等因素[6]