纪要涉及的公司 大健云仓（大件云仓）、Noble House、Wonderful、S、UPS、DEX、very.com、加州 UPS Enterprise One 中的 Inception 公司、特姆 纪要提到的核心观点和论据 1. 业务模式及特点 - 采用供应链前置交易模式（SFR），连接亚洲卖方和北美、欧洲买方，提供全链条物流服务，消除零售商库存和现金压制风险，提高交易效率，适用于上下游分散、SKU 丰富但单 SKU 数量少的行业[2][3][5] - 提供海运、仓储、打包和陆运等服务，2024 年第三季度起控制海运成本，美国提供按天和体积定价仓储服务，收取 1 - 5%手续费，推出全国一口价陆运服务[6] 2. 市场情况 - 美国市场占业务量七成，欧洲市场占两成且同比增速约 150%，2024 年整体业务同比增长约 65%，含 Noble House 和 Wonderful 并购项目[2][10] - 欧洲市场更分散，平台整合可提高供应链效率，控制交易利润和风险；目前欧洲仓库不到 5 个，全球仓库约 1050 万平方英尺，欧洲占比超 10%[11][12] 3. 并购情况 - Noble House 并购前破产，净亏损近 4000 万美元，现达盈亏平衡，重点更新老旧 SKU 并重启研发，处理老款 SKU 维持合作关系，启动新研发项目并计划转移部分产品到自有平台销售[2][13][14] - Wonderful 并购前专注线下实体店展示和标签业务，2024 年整合理解客户需求并技术升级，目前盈亏平衡，有发展潜力[15] 4. 影响因素 - 关税上涨至 40%，因家具低净值密度特性，对终端消费者价格影响有限，海运费用波动影响更大，公司有一定风险把控能力[2][16] - 海运费对服务业务和产品业务影响不同，服务业务报价紧跟市场，产品业务有 1.5 - 2 个季度延迟效应；FedEx 配送费上涨直接影响毛利[24][28] 5. 合作关系 - 与亚马逊等电商平台是上下游合作关系，提供货源、仓储物流服务，直接供货并自营销售，降低对单一渠道依赖[4][17] - 与物流服务商建立长期关系，每年初重新谈判合同，优化关系网控制物流费用[4][30] 6. 业务占比及增速 - 从 GMB 角度，一期业务占平台总量约 45%，三期约 55%；从产品角度，一期和三期约七三开；长远看三期增长速度高于一期[21] 7. 卖家情况 - 一批卖往美国商品约 70%来自东南亚，30%来自中国，三批主要以中国为主，越南较少；卖家发货到仓库需缴仓储费，卖不出商品会降价、退货或放弃处理[20][22] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司在中大件重量段竞争力强，小件竞争力弱；卖家使用公司最后一公里服务比直接用 DEX 或 UPS 贵一点，但可换取稳定性[9] 2. 特姆开启半托管业务与公司是合作或上下游关系，不造成销售分流；服务商效率和价格影响买家决策，渠道选择对库存管理重要[23] 3. 预计 2025 年欧洲地区高速增长，美国市场一季度约 5%低增长，二季度可能同比下降，受 SKU 新老交替、去年清货基数效应和海运费影响[24] 4. 平台数量和多样性对企业有显著优势，感知渠道越复杂越有利[25] 5. 公司仓储利用率约 80%，年初较低，闲置空间会租给合作伙伴，会根据需求扩大仓储能力[26] 6. 机场附近优质资源对公司意义不大，公司更关注码头和本地布局及终端消费者分布形态，美国此类资源相对丰富[27]