纪要涉及的行业 电解铝行业 纪要提到的核心观点和论据 - 2024年全球电解铝供需双强：2024年全球电解铝产量达7286万吨，较2023年的7072万吨增长3%，实现215万吨供给增量，全球铝供给增速平均值为2% [1][3] - 各地区产能情况及趋势 - 欧美地区：2024年产量1436万吨，较2023年增长39万吨，占全球供给约20%；因能源成本高、碳关税等影响，复产困难，长期呈负增长趋势 [1][4] - 中国：2024年产量4340万吨，占全球60%，逼近4500万吨运行红线；新增指标有限，2025年可能增量13.5万吨，未来保持均衡状态 [1][5] - 第三方世界：新建项目多但落地确定性不强，长期呈正增长；印尼华青业项目进度低于预期，预计2026年落地75万吨；印度扩产计划推迟，2025年中可能落地43.5万吨但可能性小；非洲和越南各有十几万吨增量，相对确定性较高 [1][6][10] - 全球电解铝供给格局分化：欧美老旧产能负增长，中国稳定，东南亚和中东正增长；成本曲线分四个分位线，阿联酋和新疆成本最低，美铝和俄铝成本最高 [1] - 长期供需格局向好：西方高成本产能退出，东方新建产能未完全形成，中国限制新建火电项目，大规模新增投放难实现，行业存在长期机会 [2][14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 印尼产能发展限制：电力基础设施未明确解决，火电机组产能落地后，剩余电解铝规划需等本土水电投产后发展，可能2030年实现，投产进度不确定性大 [9] - 值得关注的新建项目：沙特规划中的50万吨及非洲水电项目成本竞争力强，可获稳定现金流，美铝和俄铝将支撑价格维持在较高水平 [1][13] - 全球电解铝成本曲线分位 - 第一分位线：能源低位区，如阿联酋环球铝业（税前单吨成本12000元）和新疆地区 [15] - 第二分位线：受煤炭价格变动影响的煤电企业，如印度韦丹塔（不含税成本13000元） [15] - 第三分位线：水电企业，如力拓、挪威海德鲁（14000 - 15000元） [15] - 第四分位线：存在运输、原料或能源问题的企业，如美铝（需20500元才能不亏现金流）和俄铝 [15]