纪要涉及的行业和公司 - 行业：中国工业行业，涵盖建筑、工程机械、自动化、铁路设备、造船、港口、铁路、收费公路、测试、工具、机床等子行业 - 公司：CRRC、CCCC、Yangzijiang、CMPort、JSE、Haitian Precision、Sany、XCMG、Zoomlion - A、Dingli、Volvo B、Caterpillar、Kubota、Komatsu、HCM、Takeuchi Manufacturing、Inovance、OPT、Yiheda、Estun Automation、Leader Drive、Siasun Robots、Injet、Hanbell、Hiwin、Airtac、Rockwell Automation、Cognex、ABB、Siemens、Schneider、Atlas Copco、SMC、NSK、THK、Yaskawa、Keyence、Fanuc、Zhuzhou CRRC、Alstom、CSSC、HD KSOE、HD HHI、Samsung Heavy、Hanwha Ocean、ICTSI、Westports、Port of Taurange、BJ - SH HSR、Daqin Railway、Tielong Logistics、Union Pacific、CNI、Canadian Pacific、CSX、Norfolk Southern、RUMO、Central JR、East JR、JR Kyushu、West JR、ZJE、JSE - H、JSE - A、CCR、Ecorodovias、PINFRA、BEM、CTC、CTI、Sushi、SGS、Bureau Veritas、Intertek、Great Star、TTI、Stanley Black&Decker、Haitian Precision、Neway CNC、Okuma、Amada、Makino、DMG Mori、Veba、Hoechst、Daimler - Benz、Thyssen & Krupp、Siemens、Schering 纪要提到的核心观点和论据 核心观点 1. ROE改善是中国工业板块重新估值的重要驱动因素，有望推动P/BV重估，特别是对于市净率低于1的公司 [2] 2. 中国工业企业ROE低于全球同行，主要原因是营收/营运资本表现不佳和资产周转率低 [3] 3. 中国工业企业可通过七种措施提高ROE，包括利润率提升、营运资本管理、资产剥离处置、并购、适度加杠杆、提高股息支付和股票回购、改善信息披露和公司治理 [4] 4. 基于ROE改善，最看好的中国工业企业有CRRC、CCCC、Yangzijiang、CMPort、JSE、Haitian Precision [5] 论据 1. ROE重要性 - 理论上，ROE改善意味着P/BV有重估机会，投资者常用ROE衡量投资回报并与P/BV倍数一起校准公司估值 [23] - 实践中，中国经济增长放缓可能被公司ROE改善所抵消，推动股市表现提升，且历史上ROE和盈利改善是股价表现更重要的驱动因素 [24][25] 2. ROE差异原因 - 中国多数工业子行业在资产周转率和杠杆率方面落后于全球同行，尽管盈利能力较好，但营运资本比率差距大，且多数子行业权益乘数低于全球同行 [29][30] - 不同子行业ROE低于全球同行的具体原因不同，如建筑行业是盈利能力和资产周转率低，工程机械行业是国内市场价格战和资产周转率低等 [85][95] 3. 提高ROE的措施 - 利润率提升：工程机械、自动化、造船和收费公路等行业有望在2024 - 2028E实现利润率提升，