纪要涉及的行业和公司 - 行业：钢铁、水泥、建筑机械、锂、氧化铝、新能源汽车、房地产、基础设施、建材等 [1][2][3][4] - 公司：安徽鸿路钢构、中广核矿业、深圳科达利、中国宏桥集团、平板玻璃集团、MMG 有限公司、山东药玻、信义玻璃、中复神鹰、株洲旗滨集团、中国铝业、宝钢股份、北新建材、北京东方雨虹、盛新锂能、中国巨石、中国联塑集团、中国钢铁、洛阳钼业、赣锋锂业、格林美、河南力量钻石、江苏鼎胜新材、江西铜业、正海磁材、玖龙纸业、山东南山铝业、 sino 矿业资源集团、天齐锂业、伟星新材、永兴材料、浙江华友钴业、方大炭素、山东黄金、招金矿业、紫金矿业等 [83][85] 纪要提到的核心观点和论据 - 需求复苏：钢铁、水泥、建筑机械和锂的数据显示需求正在复苏，政府宣布了财政刺激计划 [1] - 工业产品生产/销售 - 政府工作报告强调持续控制粗钢产量并推动钢铁行业整合，Mysteel 报道山东 2025 年可能削减粗钢产量 400 万吨，同比降 5.5%；华北地区重污染天气预警或影响钢板市场，唐山转炉钢生产商 3 月 7 - 11 日减产 30%；2 月底主要钢厂日均产量 225.9 万吨，较 2 月中旬增 5.0%；墨西哥对中国和越南热轧钢进口发起反倾销调查 [2] - SMM 报道 2 月中国氧化铝产量环比降 8.5%，同比增 10.4%；美国对与中国相关的韩国铝电缆征收反倾销和反补贴税 [3] - CPCA 估计 2 月新能源汽车批发量 84 万辆，同比增 82%，环比降 5%；ZE 咨询称 3 月计划的电池正极产量同比增长超 20% [3] - 2 月建筑机械销售快速增长，3 月可能持续 [2] - 房地产和基础设施刺激 - 截至 3 月 2 日当周，50 个城市一手房销售同比增 18%（上周为 16%），10 个城市二手房销售同比增 24%（上周为 12%）；彭博报道中国考虑取消未售房屋购买价格上限 [4] - 2025 年中国将预算赤字从 GDP 的 3% 提高到 4%，计划发行 1.3 万亿元超长期国债（同比增 0.3 万亿元）和 0.5 万亿元国债；2025 年地方政府专项债券发行额度为 4.4 万亿元，同比增 0.5 万亿元，主要用于投资、土地和房产回购、偿还地方政府债务；截至 3 月 7 日，月度地方政府专项债券发行总额达 1254 亿元，年初至今累计达 6610 亿元，达到 2025 年额度的 15.0% [5] - 建材活动：数字水泥网显示华东地区水泥出货量改善，生产商在需求好转和行业自律下积极提价；预计长材和板材表观消费量分别环比增 12.9% 和降 1.4%，与去年同期相比分别降 14.5% 和 1.8%；当周玻璃库存环比增 3.1% 至约 6170 万重量箱 [6] - 重大地方项目开工：截至 3 月 3 日，四川成都 36 个重大项目（主要来自 IT、生物制药、数字经济等领域）总投资 178 亿元；截至 3 月 1 日，山东烟台 321 个重大项目（主要来自工业、基础设施、社会福利等领域）总投资 2323 亿元 [7] 其他重要但可能被忽略的内容 - 分析师认证：Sara Chan、Chris Jiang、Hannah Yang、Rachel L Zhang 等分析师证明报告中对公司及其证券的观点准确表达，且未因表达特定建议或观点而获得直接或间接补偿 [40] - 利益冲突披露：摩根士丹利与报告中涵盖的公司存在业务往来，可能存在利益冲突，影响研究客观性；截至 2025 年 1 月 31 日，摩根士丹利实益拥有中国铝业、中国联塑集团、赣锋锂业等公司 1% 或以上的普通股权益；过去 12 个月，摩根士丹利为紫金矿业等公司提供投资银行服务并获得补偿；未来 3 个月，摩根士丹利预计从中国铝业、北京东方雨虹等公司获得或寻求投资银行服务补偿等 [41][42][43] - 股票评级体系：摩根士丹利采用相对评级系统，包括 Overweight、Equal - weight、Not - Rated、Underweight，与 Buy、Hold、Sell 不等同，各评级有明确定义和适用范围 [49][54][55] - 行业观点评级：分析师对行业覆盖范围的未来 12 - 18 个月表现有 Attractive、In - Line、Cautious 三种观点评级，并明确各地区相关基准 [57][58] - 研究报告相关政策：摩根士丹利研究报告根据发行人、行业或市场发展适时更新，部分定期更新；研究报告通过专有研究门户 Matrix 提供给客户，部分通过第三方供应商或其他电子方式分发；使用研究报告需遵守摩根士丹利的使用条款、隐私政策和全球 cookie 政策等 [61][64][66]