纪要涉及的行业或者公司 涉及美国、欧元区、亚洲（韩国、台湾、新加坡）、中国、加拿大、日本、土耳其等国家和地区的宏观经济，以及全球制造业等行业 纪要提到的核心观点和论据 美国经济 - GDP增长：预计本季度美国GDP微弱增长1%ar，潜在增长约2%，但政策冲击背景下的放缓引发担忧；若实施25%的USMCA关税，今年晚些时候美国GDP增速将滑向1%ar [1][8] - 经济部门表现：商业部门处于扩张模式，招聘步伐稳健，资本设备和库存支出扭转上季度拖累，制造业似有回升；服务业增长放缓，劳动收入增长降温 [1] - 政策影响：政策推动破坏和不确定性，影响市场情绪；大规模关税增加和财政政策从提高效率转向紧缩行动，预计今年美国CPI增加约1个百分点 [1][9] 欧元区经济 - 财政政策调整：德国新联盟提议放宽基础设施和国防支出预算限制，将提供超5%的GDP财政空间，预计明年德国预算升至GDP的4%，2025和2026年经济增长提升超1个百分点；虽其他地区支出仍受限，但到明年年底欧元区GDP水平将提高1个百分点 [2] - 通胀与货币政策：预计欧元区通胀向2%迈进，相对温和的通胀表现允许欧洲央行继续宽松，但步伐较预期更温和；预计欧洲央行政策利率降至2.0%（而非1.75%），下次降息推迟至6月 [9] 全球经济 - 经济扩张速度：本季度全球经济扩张速度放缓，2月全球全行业PMI再降0.3点，1 - 2月降幅逆转前三个月涨幅，恢复一年前的放缓趋势；当前产出指数51.5，与全球GDP 2.6%ar的趋势增长一致 [14] - 制造业情况：制造业PMI跃升，但可能是关税前的活动前置，新订单PMI上升和库存PMI下降支持有潜在需求的观点；前置影响使数据解读模糊，但弱数据信号更明确 [17] 亚洲经济 - 亚洲制造业：2024年下半年亚洲制造业科技生产强劲，非科技生产疲软，2025年初差距扩大；1月三个亚洲科技风向标地区（韩国、台湾、新加坡）科技生产两位数增长，非科技生产收缩与全球资本支出停滞和地区内需疲软一致；2月PMI改善，但韩国2月出口大幅下降令人失望 [18][20] - 中国经济：中国两会政策目标无重大意外，增长目标5%，财政赤字4%，政府债券发行规模增加2万亿元；预计美国关税和非关税限制升级使中国经济增长低于官方目标至4.3%；1 - 2月贸易数据显示对美出口因2月4日10%关税大幅下降，增长下行风险可能触发政策调整 [21] 其他国家经济 - 加拿大：美国关税使加拿大部分出口面临10% - 25%征税，加拿大报复性征收25%关税并出台65亿加元财政计划支持出口商；本季度GDP跟踪为2.2%，但因贸易战风险下调全年剩余时间增长预测至约1%年化；预计加拿大央行下周降息25个基点至2.75% [22] - 日本：日本工会在春季工资谈判前要求平均基本工资提高4.5%，中小企业工人要求涨幅为1995年以来最高；预计今年工资增长超去年，促使日本央行适度加快加息步伐 [23] - 土耳其：土耳其央行如预期降息250个基点，因2月CPI意外下降；虽预计负产出缺口影响通胀，但承认国内需求强劲，暗示未来降息步伐放缓；预计4月再降息250个基点，6月起降息幅度降至200个基点，2025年底政策利率预测30%面临上行风险 [24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 风险因素：消除美欧增长差距预测存在两大风险，一是美国对欧盟发起激进贸易战，拖累欧元区经济；二是美国经济放缓严重影响美国和全球经济，极端美国政策导致今年全球衰退风险达40% [10][13] - 数据解读：全球制造业数据受活动前置影响，解读困难，强数据可能是暂时前置或潜在需求，弱数据信号更明确 [17] - 政策不确定性：美国4月关税增加威胁不明，需等待明确信息后再调整美国GDP预测 [3]