纪要涉及的行业或者公司 行业为美国经济，未涉及具体公司 纪要提到的核心观点和论据 - 经济增长预测调整：考虑到贸易政策强度超预期，将2025年和2026年实际GDP增长预测下调，2025年从1.9%降至1.5%，2026年从1.3%降至1.2%；此前假设关税主要在2026年影响增长，现在认为更早更广泛的关税会使今年增长放缓，但劳动力市场不会因此变弱，预计失业率年底维持在4.1%，仅比当前高0.1个百分点 [7][9] - 通胀预测调整：预计2025年通胀上升，12月整体PCE通胀率为2.5%，核心PCE通胀率为2.7%，均较之前上调0.2个百分点；核心商品价格PCE增长率预计在12月达到约2.0%，比之前预测高0.4个百分点且提前6个月达到峰值；核心PCE通胀在2025年下半年暂时上升，2026年12月降至2.3%；整体PCE通胀走势类似 [7][9][12][13] - 货币政策展望：预计今年6月（5月也有可能）进行一次25个基点的降息，之后因价格压力暂停，2026年3月失业率上升时恢复降息，终端利率维持在2.625%；投资者对美联储降息的预期不切实际，市场最终会获得降息，但时间会比预期晚 [15][17][18] - 下行风险：尽管基线预测经济避免衰退，但政策实施加速和不确定性增加使衰退风险上升，股市下跌可能引发经济衰退，股市下跌15 - 20%可能使高收入家庭增加预防性储蓄并减少消费 [19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 数据回顾与预览 - 上周数据：包括汽车销售、制造业和服务业PMI、就业数据、贸易平衡、通胀数据等多项经济指标的预测值、共识值、前值和实际值 [26] - 即将公布数据：如纽约联储3年通胀预期、NFIB小企业乐观指数、JOLTS职位空缺、CPI、PPI等数据的预测情况 [28][30][33][37] - 经济指标分析 - 纽约联储通胀预期：3年通胀预期在12月和1月有所上升，1月达到2.99%，为2023年11月以来最高，反映家庭对通胀风险评估向上倾斜 [28][29] - NFIB小企业乐观指数：1月小幅下降，回到疫情前水平，选举前后指数波动常见，此次上升由经济预期改善带动，但当前活动指标仍较平淡 [30][31] - JOLTS职位空缺：职位空缺率似乎已稳定，2023年和2024年上半年下滑后，3季度平均为4.4%，4季度为4.5%，稳定的劳动力需求反映在失业率过去十个月的稳定上 [32] - CPI预测：预计2月核心CPI环比上涨0.32%（同比3.2%），整体CPI环比0.32%（同比2.9%），核心商品和服务增速均放缓，服装价格在疲软一个月后重新加速，服务中租金通胀持平，核心服务（除住房）放缓但仍处高位 [33][34] - PPI和家庭净资产：PPI和进口价格约占核心PCE价格的20%；预计4季度家庭净资产环比增长1.0%，同比增长9.8%，主要受股市上涨带动，净资产/收入可能停滞在7.8倍的历史高位 [37][38] - 密歇根大学数据：2月消费者信心下降7点，当前状况和预期均下降，略低于去年夏天水平；5 - 10年通胀预期升至3.5%，为90年代中期以来最高，可能与关税引发的价格上涨担忧有关；消费者信心与支出关系不稳定，信心变化不领先于支出 [39][40][41] - 数据日历：列出3月10 - 21日的经济数据发布安排，包括零售销售、住房开工、FOMC决策等重要数据和事件 [44] - 美国经济展望详细数据：提供了2023 - 2026年多项经济指标的预测数据，如实际GDP、最终销售、个人消费支出、就业和个人收入、通胀、货币政策等方面的季度和年度变化情况 [46] - 摩根士丹利研究相关披露：包括研究报告的编制主体、重要披露信息、全球研究冲突管理政策、对不同地区读者的提示、研究报告的传播和使用限制等内容 [52][53][55][60]