纪要涉及的行业或者公司 - 行业：计算机行业、云计算行业、服务器行业 - 公司：海光信息、浪潮信息、中科曙光、工业富联、烽火通信、神州数码、广电运通、软通动力、拓维信息、超聚变、华鲲振宇、宝德计算机、安擎计算机、坤前计算机、长城超云、英伟达、英特尔、AMD、三星、SK海力士、美光、华为、阿里巴巴、腾讯、百度、微软、亚马逊、谷歌、Meta、青云科技、金山云、优刻得、商汤科技、火山引擎、中国电信、中国移动 纪要提到的核心观点和论据 服务器行业地位与作用 - 核心观点：服务器是信息化时代基本计算单元，在算力产业链中承上启下 [1][3] - 论据：服务器提供计算、存储、网络等算力能力，构建云计算等服务；行业上游承接AI芯片、CPU芯片等环节，下游出货至云计算、数据中心等市场；2023年通用算力下游应用中互联网、运营商、政府分别占38.65%、14.06%、11.25%需求份额，智能算力应用中互联网占52.34% [3][22] 下游需求拉动服务器市场增长 - 核心观点：云厂商资本开支快速扩张，拉动AI服务器市场规模快速增长 [3] - 论据： - 全球云计算市场规模2023年达5854亿美元，同比增长19%，预计2024年提升至7022亿美元，同比增长20%，2027年突破万亿美元；未来云计算市场规模提升主要依赖AI市场发展 [3][40] - 中信证券研究部前瞻组预计2025年北美四大CSP合计资本开支将继续保持30%以上增长，2026年大概率正增长且结构向数据中心AI硬件倾斜；国内互联网厂商如腾讯、阿里巴巴、百度自2023Q1开始加大资本开支投入，阿里巴巴FY2025Q3单季度Capex实现317.75亿元，同比增长259%，环比增长82%，2024年全年为725.13亿元，超越市场预期 [3][57][58] 服务器市场规模预测 - 核心观点：中国信创服务器有千亿替代空间，中国AI服务器2025年有望达到3000亿元 [3] - 论据： - 信创服务器方面，党政机关+事业单位服务器市场替换空间达876亿元，年化市场空间146亿元；八大行业信创服务器市场空间783亿元，年化市场空间130亿元 [3] - AI服务器方面，预计2025年全球AI服务器市场规模接近4000亿美元，占整个服务器市场的3/4，国产芯片AI服务器市场规模接近500亿美元；预计2024年中国AI服务器出货73.6万台，市场规模约1389亿元，2025年有望近翻倍增长 [3] 服务器竞争格局 - 核心观点：海外与国产服务器分庭抗礼，国产系服务器迎来发展机遇 [3] - 论据： - 全球视角，北美云大厂引领AI基建格局演变，ODM/JDM服务器提供商持续受益，预计2024年工业富联、英业达、广达服务器代工市场份额约占80% [3] - 国内视角，服务器市场按芯片类型分为NV系、国产系，国产系中昇腾服务器占据较大市场份额；预计浪潮系AI服务器售额接近500亿元，昇腾系服务器销售额接近400亿元；2025年国产服务器有望凭借技术实力和本土化优势获得更高市场份额 [3] 投资策略 - 核心观点：受益于信创及AI推动，建议关注服务器及产业链相关公司 [8] - 论据：预计2025年国内AI服务器市场规模相较于2024年有望翻倍增长，通用服务器亦有望受益于信创加速获得发展机会 [8] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 服务器物理结构：以浪潮NF5698G7 AI服务器为例，包含CPU芯片、AI开放加速模块、硬盘、网卡等多个物理部件，服务器厂商关键角色是资源整合以及设计制造 [15] - 服务器产品分类：按体系架构分为X86服务器和非X86服务器，X86服务器占绝对领先市场份额；按用途分为通用服务器和专用服务器；按产品形态分为机架式、塔式、刀片式、机柜式服务器，主流为机架式和机柜式 [21] - 服务器产业链：上游包括CPU、AI加速芯片等组件及对应生产厂商，下游客户有互联网、政府、金融、运营商等；2023年通用算力下游应用中金融占9.54%需求份额 [22][23] - AI服务器成本结构：以英伟达DGX/HGX系列8卡服务器为例，介绍其分层结构及成本构成；从A100的8卡服务器到GB200 NVL72，GPU成本占比从69%提升到79%，DRAM（非HBM）占比从5%降低到3% [26][33] - 云厂商盈利能力：全球云计算市场规模快速增长，中国云计算市场增速高于全球，IaaS是最主要市场；智算服务成为新增长引擎，2024H1市场规模同比增长达80%；GenAI重塑云服务厂商市场格局；AI需求增长带动云公司盈利能力逐步提升 [40][45][49][52][54] - 互联网资本开支：北美互联网大厂Capex增长持续，预计2025年四大CSP合计资本开支保持30%以上增长，2026年大概率正增长且向数据中心AI硬件倾斜；国内互联网厂商资本开支自2023Q1开始上升，阿里巴巴加大投入，有望带动服务器市场规模增长 [57][58] - 服务器市场格局：2015年以来全球服务器销售额与出货量复合增长率分别为12.19%和4.36%，预计CPU服务器出货量复苏，AI建设带动销售额更快增长；x86服务器仍是主流，销量占比90%以上；中国x86服务器约400万台，互联网与信创各占四成有余；中国x86服务器以双路配置为主，CPU年出货量有望稳步提升 [65][68][69][75] - 信创市场：信创产业规模预计2023 - 2027年年复合增长率17%；中国服务器市场下游需求集中在互联网、运营商、金融；行业信创规模大，国产化服务器有望占近半市场；政府机关+事业单位服务器替换空间876亿元，年化146亿元；行业信创年化市场空间130亿元 [79][81][83][88] - AI芯片市场：预计2025年全球CoWos产能达68万晶圆，全球算力芯片数量有望达1600万片以上；2025年全球AI芯片市场规模接近3000亿美元，中国国产算力芯片市场规模接近300亿美元；2025年国内AI芯片市场规模有望超过3000亿元 [90][95]