纪要涉及的行业和公司 - 行业：科技、互联网、半导体、软件 - 公司：英伟达、Credo、Marvell、微软、博通、Corning、Teradyne、英特尔、美光、Rubrik、DocuSign、Asana、Adobe、Cloudflare、SentinelOne、甲骨文 纪要提到的核心观点和论据 市场整体趋势 - 2025 年 1 月 27 日，中国开发的低成本 AI DeepSeek R - 1 推出后，美国科技行业势头逆转，中国互联网引领趋势，AI 相关股票在业绩良好后大幅下跌 [1] - 投资者早于意识到美国可能衰退前，就担忧超大规模云计算商资本支出的可持续性，美国衰退言论加剧了对 AI 和大型股的不利影响 [2] - 中国互联网股票表现优于美国大型股和其他科技板块，年初至今 KWEB 上涨 25%，而 Magnificent 7 下跌 13%、半导体下跌 8%、软件下跌 9% [3] 英伟达（NVDA） - 过去三年，英伟达在 3 月因年度数据中心会议 GTC 表现良好，但今年受利润率、超大规模云计算商资本支出、美国衰退、限制和关税等因素影响，GTC 能否提供动力尚不确定 [5][6] - Atif Malik 对 NVDA 持建设性看法，但不期望 GTC 成为积极催化剂，预计新产品有积极更新，对超大规模云计算商支出检查保持乐观，认为股票交易 <20x 已折价美国政府潜在限制风险，但利润率、关税和资本支出压力仍在 [7][8] - 投资者重新关注 NVDA，短期投资者对需求和利润率前景乐观，长期投资者基于估值愿意介入，预计 2025 年下半年获得回报 [9] - 投资者情绪调查显示，40%认为股票年中或更晚前问题多，GTC 是“卖出新闻”事件；20%认为股票风险降低，GTC 能提供动力；40%愿将 NVDA 作为“避风港”持有，但不期望 GTC 成为催化剂 [10][11] 光学股票 - 光学股票近几个月表现不佳，投资者担忧超大规模公司资本支出达峰值及 NVDA 采用 CPO 对部分光学公司有负面影响 [12] - CPO 本周在 GTC 应会受关注，NVDA 预计讨论 2026 年起在 Rubin 中利用该技术，光学和 ASIC 相关公司可能有反应 [14] - 投资者调查显示，65%对 GTC 后光学股票看涨，认为可缓解 CPO 过剩问题，但部分认为是个别股票情况；35%不认为 GTC 能消除 CPO 影响，认为光纤大会（OFC）可能有作用 [14] 半导体 - 上周半导体板块相对表现较好，下降 1%，但仍是今年迄今表现最差的科技行业，下降 22%，投资者关注模拟电路、Teradyne、英特尔和美光 [15] - 模拟半导体上周表现糟糕，SOX 中表现最差的四只均为模拟股票，此前因 ADI 和 MCHP 积极更新及投资者会议演示有积极势头，投资者在半导体买方圆桌会议上对模拟半导体看法积极 [16][17] - Teradyne 投资者日下调 Q2 收入指引，影响模拟投资者信心，模拟产品推迟和投资者去风险化是原因 [19] - 英特尔宣布新 CEO Lip - Bu Tan 接任，股票本周上涨 16.5%（年初至今上涨 20%），Chris Danely 认为英特尔需不同技能组合，应退出代工业务释放价值，投资者调查显示情绪较具建设性 [20][21] - 美光上周表现强劲，上涨 8.4%，年初至今上涨 20%，Chris Danely 因主流 DDR5 现货价格上涨和三星市场份额因素，看好美光在 HBM 市场份额，预计 2025 年第四季度达 20%，投资者注意到美光 2 月初下调指引，市场共识预测与 Chris Danely 及买方预期有差异 [22][23] 软件 - 软件行业此前与 DeepSeek 相关的利好及部分公司良好业绩已消散，IGV 上周下跌约 2%，年初至今下跌 8.5%，但上周五上涨 3.8% [24] - 上周软件表现中，Rubrik 收入增长加速、利润率和自由现金流表现出色，重申买入评级，目标价 85 美元；DocuSign 账单和订阅收入加速增长，上调目标价至 115 美元；Asana 因 CEO 过渡和 FY26 收入指引较弱下调目标价至 17 美元；Adobe 因 cRPO/RPO 预订下降、DC/CC 披露减少和 FY25 指引不变下调目标价至 430 美元；Cloudflare 因收入目标推迟受投资者担忧，但 Fatima Boolani 为其辩护；SentinelOne 结果喜忧参半下调目标价至 21 美元；甲骨文因收入失望但 RPO 增长上调下调目标价至 160 美元 [28][29][31] 其他重要但可能被忽略的内容 - Citi 将在 5 月 19 - 23 日的 Computex + 台湾科技会议举办会议，5 月 19 日 Computex 主题演讲有 NVDA、QCOM、MU，5 月 20 日花旗主办展位参观涉及多家公司，5 月 21 - 23 日花旗台湾科技会议确认参加企业 50 家且在增加 [30]