纪要涉及的行业和公司 行业：中美资本市场、房地产、消费、科技硬件（半导体）、互联网、AI 行业 公司：英伟达、阿里巴巴、百度、腾讯 纪要提到的核心观点和论据 中美资本市场表现及原因 - 东稳西荡格局：中国政策稳定、经济指标企稳、企业家信心回升；美国面临政策执行动荡和不确定性，企业投资和消费信心受冲击，导致经济和资本市场波动[1][2][3][30] - 时间窗口延续：东稳西荡局面使宝贵时间窗口进一步延续和扩展，投资者更倾向于资产配置中国[3][30][32] 中国经济现状及展望 - 一季度经济表现：年初以来第一轮政策刺激效果持续，生产、投资和消费超预期，一季度实际 GDP 大概率在 5%以上，汽车、家电销售强劲，地产部分城市交投活跃，地方债发行加快[4][11][34] - 经济回升不确定性：抢出口效应短暂、消费补贴金额小、地方开工力度有限，经济能否持续回升打破通缩不确定；二手房交易复苏脆弱，消费高频指标好坏参半，新刺激消费举措近期加码可能性不大[4][5][31] - 二季度经济增速放缓：二月以来上海出口集装箱运价指数超季节性下跌，抢出口效应将结束，二季度出口增速大幅下滑可能性高，叠加美国贸易调查报告可能带来的关税加码，经济增速会放缓[13][34] - 消费刺激政策预期：消费端政策后续有进一步刺激空间，可能扩大以旧换新规模、纳入服务业，7 月底政治局会议或出台全国性生育补贴方案，初步估算年度补贴总金额 500 亿 - 1000 亿元[14][35] 中美关系影响 - 关税影响：美国对中国加关税进程比预想快，将更早更集中体现对中国 GDP0.5 个百分点的经济下拉效应[16][35] - 双边谈判：中美双边谈判尚未展开，达成全面长期协议路径狭窄，虽可能有声明和协议，但长期执行难度大[16][35] 投资者态度和市场表现 - 投资者态度：许多投资者积极解读经济数据，尤其看好科创领域，认为局部回暖会带动生态循环复苏；决策层支持香港资本市场加快 IPO 进程，有助于提振民企信心[9][33] - 市场表现：亚洲和中国地区投资者将资产布局由海外转向中国资产；美国经济学家下调美国 GDP 增长预期，美股盈利预期调整动能最弱，进入负向区间，中国股市和欧洲股市触底反弹；中国股市估值仍低于其他市场，具有吸引力；海外被动型资金流入迅猛，主动型资金进场只是时间问题；南下资金净流入超 460 亿美元，对香港市场流动性和稳定性起到积极作用[17][18][21][23][36][39] 其他重要但是可能被忽略的内容 - AI 领域关注点：AI 硬件领域缺乏新想象点和数据支持，台积电产能调整和 AI 硬件需求强度受关注；英伟达 GTC 大会关注中国公司参与情况、美国对华技术出口管制影响及技术细节[28] - 腾讯业绩关注点：关注腾讯资本开支指引、主营业务接入 AI 提升需求情况、C 端 AI 应用以及是否加大股票回购计划[29] - 关键时间点：七月底的政治局会议是评估政策和消费情况的关键时间点，在此之前难以对经济做出确切判断[10][33] - 美国经济预期调整：美国经济学家 Michael 下调今年和明年美国 GDP 增长预期，今年从 1.9%下调至 1.5%，明年从 1.3%下调至 1.2%，认为今年六月降息，下半年降息空间锁死，明年 3 月可能开始新一轮降息[18][37]