涉及的行业和公司 涉及全球宏观经济领域，涵盖美国、欧元区、英国、日本、中国、新兴亚洲、拉丁美洲、EEMEA等地区的经济情况，以及美联储（Fed）、欧洲央行（ECB）、英国央行（BoE）、日本央行（BoJ）等主要央行 核心观点和论据 全球经济整体形势 - 从不确定性转向多冲击环境：美国政府决心加征关税和“净化”国内经济，美国经济增长将急剧放缓并产生全球溢出效应；欧洲投资增加的影响虽需时间但可能显著；市场从普遍不确定性转向多冲击环境，投资者和货币政策制定者需应对美国激进关税和德国激进投资攻势等多重冲击 [1][2][16][20][22] - 贸易战升级与政策不确定性：美国与贸易伙伴的贸易紧张局势升级，如美国对钢铁和铝加征25%关税，欧盟、加拿大等进行报复；美国政府对关税导致的经济负面影响容忍度超出预期，市场叙事从特朗普放松监管和减税促进经济转向担忧衰退 [23][24][26] - 消费者和企业信心下降：美国NFIB小企业乐观指数回落、不确定性指数上升，密歇根大学消费者信心调查结果不佳，消费者预期失业率上升；预计欧洲3月消费者信心数据将反映美国消费者情绪下降情况 [27][28] 各地区经济展望 - 美国 - 经济增长放缓：因政策波动、不确定性上升、数据疲软及可能加征更高关税，下调2025年美国GDP增长预测，Q1降至1.0% q/q saar，Q2和Q3降至0.5% q/q saar，Q4降至1.0% q/q saar，全年Q4/Q4增长率为0.7%；预计贸易加权平均关税最终将达15% [34][35] - 通胀上升：虽2月CPI数据有下行惊喜，但因关税影响，上调2025年美国通胀预测，预计核心CPI Q4/Q4增长3.6%（+0.3pp），核心PCE为3.2%（+0.4pp）；密歇根大学5 - 10年通胀预期升至3.9%，为1993年以来最高 [41][43] - 货币政策困境：美联储面临艰难权衡，虽经济活动有放缓迹象，但通胀预期上升，预计下周FOMC会议维持利率不变，SEP显示仅一次降息，2025年预测两次25bp降息（6月、9月），但风险倾向于降息次数减少 [44][46][48] - 欧元区 - 增长预测调整：因美国关税对出口影响，下调2025年欧元区Q4/Q4增长预测至0.4%，上调2026年至1.7%；预计德国2026年国防和投资支出增加将使GDP增长0.4pp [36] - 工业生产与通胀：1月欧元区工业生产（不含建筑）环比增长0.8%，德国和意大利反弹明显；法国和西班牙2月HICP通胀数据未修正，德国下调20bp至2.6% y/y [116] - 贸易与政策应对：欧盟对美国钢铝关税进行反击，4月1日起恢复2018 - 2020年反制措施，并计划推出针对工业和农业产品的额外措施；预计欧洲央行4月和6月会议各降息25bp，下半年再降息两次 [125][127] - 英国：因数据疲软、关税威胁和不确定性加剧，下调GDP展望；劳动力市场有放松迹象但通胀预期上升，预计英国央行下周维持银行利率在4.5%，等待不确定性消除后再考虑5月降息 [6][51] - 日本：预计日本央行下周维持利率不变，继续评估1月加息、关税和工资影响；仍预计7月加息，终端利率为1.25%；预计2月日本全国CPI同比降至2.9% [9][53][56] - 中国：面临通缩压力，核心CPI通缩、PPI连续29个月通缩；就业市场恶化，企业招聘谨慎；中美贸易紧张局势有双向风险；下周关注零售销售、工业生产和固定资产投资数据 [10] - 新兴亚洲：美国本周生效的钢铁和铝关税对该地区经济影响不大，但更严厉关税可能阻碍亚洲出口上升周期；预计印尼央行（BI）和台湾央行（CBC）下周维持利率不变，但决策接近临界 [11] - EEMEA：乌克兰停火积极言论推动市场情绪，但以色列国防军对叙利亚和西岸攻击、以色列预算投票使国内政治紧张；尼日利亚批准重要税收改革，南非内阁拒绝预算 [12] - 拉丁美洲：多数地区劳动力市场指标显示健康势头，但不一定反映经济实力，最低工资政策受关注，部分地区有降温迹象 [13] 关键数据和事件展望 - 美国：下周关注零售销售、住房开工、进口价格、工业生产、FOMC利率决定、现有房屋销售等数据和事件；预计零售销售2月名义增长0.7%，住房开工增加，FOMC维持利率在4.25 - 4.50% [63] - 欧元区：下周关注意大利和欧元区20国HICP数据、法国零售销售和商业气候指数、欧元区消费者信心数据；有欧洲央行官员讲话和相关会议 [63] - 英国：下周关注平均每周收入、ILO失业率、英国央行银行利率决定等数据和事件；预计英国央行维持银行利率在4.50% [63] - 日本：下周关注贸易平衡、核心机械订单、日本央行MPM、全国CPI等数据和事件；预计贸易顺差扩大，日本央行维持评估，全国CPI同比降至2.9% [63] - 其他地区：印尼央行预计维持利率在5.75%，巴西央行预计加息至14.25%，台湾央行预计维持政策利率在2.00%，南非央行预计维持回购利率在7.50%等 [63][64] 其他重要但可能被忽略的内容 - 美国GDP跟踪调整：本周对净出口和CIPI跟踪器进行调整以反映BEA对黄金进口的核算，最终Q1 GDP跟踪器维持在1.1% q/q saar [99] - 欧元区德国改革进展：德国CDU/CSU和SPD就改革方案达成协议，需绿党支持获议会批准；绿党在谈判中为气候和经济转型基金争取1000亿欧元，宪法修正案将使部分支出免受“债务刹车”限制 [128][129]