纪要涉及的公司 小鹏汽车[1][3][5] 纪要提到的核心观点和论据 1. 2025年第四季度财务表现：整体数据符合预期，毛利率有所改善，单车平均售价超出预期。四季度交付量9.15万辆，同比增长52%；收入160亿元，同比增长23%，环比增长60%；综合毛利率14.4%，环比下降，受软件收费业务影响；研发费用增加三个多亿，销售、行政和一般费用增加更多用于经销商佣金返点，最终亏损幅度与预期一致，约13.3 - 13.9亿元，现金储备约420亿元[3][4] 2. 2026年第一季度交付和收入指引：预计交付量9.1 - 9.3万辆，受G6和G9改款过渡期影响，前两月累计交付6.08万辆，三月预计交付3.1 - 3.3万辆；预计收入150 - 157亿元，较上季度略有下降，受三月交付及改款车过渡期影响，曼妠车型订单稳定对收入有积极影响[5][6] 3. 未来几个季度毛利率及经营方向：预计接下来四个季度毛利率逐步改善，月度销量稳定在3万台阶，四月开始冲刺销量目标，按自身经营节奏确保长期可持续发展[7] 4. 2025年销售预期：全年销量预期维持50万辆，各季度销量预测为一季度9.3 - 9.4万辆、二季度12万辆、三季度14万辆、四季度17万辆，基于新车型上市后的市场反应[8][9] 5. 2025年毛利率预期：各季度毛利率逐步上升，第四季度纯车毛利有望达15%左右，全年综合毛利率预计接近24%，得益于软件收入和售后服务收入增长[10] 6. 研发和SG&A费用变化：2025年计划投入约85亿元用于研发，投资智能驾驶技术并招聘人才；SG&A费用率预计大幅下降至10%以内，提升单店效能，总体SG&A费用预计约10亿元[11] 7. 未来发展方向：在智能驾驶舱和双人座驾系统全面铺开增强产品竞争力，2026年仍为产品大年利润继续释放，加速全球化进程提高市场渗透率[12] 8. 股票投资建议：财报发布后股价有波动，但基本面改善，报表质量提高，长期有阿尔法策略和行业贝塔优势，建议耐心持有，目前估值低，未来业绩有望超预期，不建议急于减仓或离场[13] 9. 未来利润率预期和估值影响：未来稳态利润率预计达10%，销售月度销量快速变化阶段市场会给予高估值，2025年贝塔效应对估值有影响，结合销量预期有成为大潜力市值公司的可能性[14] 10. 产业趋势对股价影响：2020年电动化产业趋势推动品牌向上，智能化产业趋势若被认可，小鹏汽车入股PS可能大幅普涨，未来一年及2026年股价保持强烈信心，有望成为5 - 10倍增长牛股[15] 11. 智能化产业地位和潜力：在智能化产业趋势下有巨大潜力，有望成为5 - 10倍增长牛股，基于市场对智能化拐点认可及公司领先地位和创新能力，结合销量预期有成为大潜力市值公司可能性[16] 其他重要但是可能被忽略的内容 无