纪要涉及的行业或者公司 - 行业：军工行业 - 公司：爱乐达、宏达电子、鸿远电子、力丽电、富骅、中航光电、光电航电器材、成都华微、天津装备、菲利华、西部材料、宝钛股份、紫光国微、复旦微电 纪要提到的核心观点和论据 - 核心观点：坚定看好军工行业，尤其是上游电子元件领域，当前时点值得重点关注，2025 年弹性超预期达历史峰值，2026 年保持高景气度 - 论据： - 订单好转：军工上游元器件企业订单显著好转，如宏达电子 2 月订单环比增长至 2.4 亿元，多家公司呈现类似趋势，预计二季度业绩可能提前兑现[3][4][5] - 驱动因素：外贸需求大幅增加和十四五规划刚性需求是主要驱动因素，外贸订单自 2024 年下半年起显著增长，十四五规划刺激内部采购，共同推动上游需求高弹性及持续性[3][4][5][7] - 采购需求：军工行业大规模采购需求是底层逻辑，外贸弹药需求弹性大，火箭军相关需求增加，空军导弹需求落地[3][7][8] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 值得关注的股票： - 白马股：富骅、中航光电等，具有较强的兑现能力[9] - 争议股：光电航电器材等，虽存在争议但提供投资机会[9] - 黑马股：芯片类公司成都华微、天津装备等，仍有很大预期差[9] - 重点公司情况： - 菲利华：在石英纤维领域具垄断地位，议价能力强，2025 年在量上的表现可能超出预期[3][9] - 鸿远电子：主营被动元件，下游航天订单占比较高，是验证行业趋势的重要公司，2025 年在量上的表现可能超出预期[3][9] - 成都华微：产品力提升，在数字和模拟芯片领域均有领先优势，推出用于机器人 AI 计算的 CPU 及 MCS 系列产品，未来拓展军用及民用场景[3][11][12][15] - 天津装备：导弹领域上游黑马，受益于导弹订单恢复，拓展复合材料和金属材料业务，市值及收入体量有成长弹性空间，未来 2 - 3 年预计高成长[3][11][14][16] - 深海领域投资机会：关注参与水下装备建设的钛合金企业，如西部材料和宝钛股份，其在船舶领域的应用与先进战机钛合金渗透率提升趋势相似[3][10]