纪要涉及的行业或公司 主要聚焦于美国经济，涉及金融、零售、房地产、制造业、服务业等多个行业，未明确提及特定公司 纪要提到的核心观点和论据 - 经济增长放缓：本周零售销售数据显示经济在新政策实施前就已放缓，2月零售销售控制组环比增长1.0%，但在1月环比下降1.0%后反弹乏力，实际消费者支出增速从去年的约4%大幅放缓至第一季度预计的约1.5%[4][26] - 美联储政策走向 - 利率调整：预计美联储在经济放缓得到更多数据确认后将降息，基本情况是失业率上升会促使美联储在5月会议上降息，即便经济更具韧性，6月也会恢复降息，且降息幅度将超过市场目前定价的约70个基点；鲍威尔表示FOMC不急于降息，但3月和4月劳动力市场大幅走弱会使5月降息重回议程，基本预期是美联储5月降息并在每次会议上持续降息，全年降息125个基点，若劳动力市场数据强于预期，降息时间可能推迟至6月[1][37] - 资产负债表缩减：美联储决定从4月1日起开始放缓资产负债表缩减步伐，鲍威尔称这是“技术性调整”，并非暗示更宽松货币政策，官员担心按当前速度缩减资产负债表，在今年夏天债务上限问题解决、财政部重建现金余额耗尽准备金后，准备金可能降至过低水平[12] - 通胀情况 - 通胀判断条件：鲍威尔强调美联储“忽略”关税导致的通胀需满足两个条件，一是通胀与关税相关，即若通胀集中在商品领域，而国内服务通胀持续放缓，且工资增长从约4%降至接近3%，则可判断为与关税相关；二是通胀预期保持“稳定”，委员会将通过广泛的预期指标评估，鲍威尔反驳过度解读密歇根大学的通胀预期指标，因其他指标波动较小[17][22] - 通胀走势预测：2月核心PCE环比增长0.32%，服务类别年初仍有一定残余强势，但预计未来几个月不会重复，这使美联储官员有信心在关税导致商品价格一次性上涨后，通胀能进一步放缓；预计3月核心PCE通胀环比涨幅更为温和，约为0.15%，同比降至2.5%[39][47] - 就业市场 - 失业风险上升：持续申领失业救济人数增加给失业率带来上行风险，初始申领失业救济人数保持低位不意味着裁员增加，而是招聘持续疲软；联邦政府雇员初始申领失业救济人数高于正常水平，虽在3月8日那周有所缓和，但过去四周数据显示，申领人数比正常水平多出约3500人，预计今年晚些时候大规模裁员开始后，这一类别申领人数将大幅增加；预计未来几个月就业岗位主要面临下行风险，失业率将再次上升，预计约30万政府裁员不仅会直接拖累就业增长，还会导致依赖政府合同或资金的私营企业减少招聘或直接裁员[31][32][35] - 就业数据关注：2月JOLTS数据对评估招聘和离职率是否持续低迷尤为重要[31] - 各行业情况 - 零售行业：2月零售销售总额环比仅增长0.2%，低于预期和共识，控制组销售环比强劲反弹1.0%，但整体销售疲软和1月销售数据向下修正仍表明消费增长呈整体放缓趋势[44] - 房地产行业：2月住房开工量超预期增长至150.1万套，单户住宅开工量占大部分增长；建筑许可略有下降，主要集中在多户住宅领域；现有房屋销售2月升至426万套，超预期，但可能是典型的季节性积极因素，不意味着房地产市场反弹；预计新屋销售2月增长3.3%至67.9万套，新屋销售过去两年波动但总体持平，短期内住房活动上行空间有限；Case - Shiller房价全国1月同比上涨约4 - 5%，但自2024年末以来，现有房屋销售中位价因抵押贷款利率上升而下降，预计Case - Shiller房价将反映类似趋势，且预计房价将保持温和，与仍在放缓的住房通胀一致[44][64][50][51] - 制造业：2月工业生产环比增长0.7%，得益于制造业环比大幅增长0.9%，表明制造业扩散指数高于50可能反映该行业已恢复温和扩张；制造业采购经理人指数（PMI）近期表现强劲，但预计3月S&P制造业PMI将从52.7小幅降至52.1，服务业PMI表现不一，预计3月S&P服务业PMI将从51.0降至50.7，需关注2月降至50以下的就业指数；核心资本品订单近几个月表现强劲，预计2月将再次小幅增长0.2%，但制造业数据的部分强势可能与关税前的活动提前有关，制造业活动能否持续回升仍不确定[44][52][41] - 贸易行业：2月预先商品贸易逆差预计将从1533亿美元扩大至1615亿美元，主要受工业用品进口再次大幅增加推动，近期贸易逆差扩大主要由成品金属形状和非货币黄金进口大幅增加导致，该类别通常在市场波动期间增加，可能在今年晚些时候逆转；预计除工业用品外的进口将略有下降，出口增加将部分抵消进口增长[69] 其他重要但可能被忽略的内容 - 分析师认证与披露：研究分析师对报告内容负责并进行认证，分析师薪酬由花旗研究管理和花旗高级管理层决定，与特定交易或推荐无关，但受公司整体盈利能力影响；花旗可能与报告涵盖公司有业务往来，存在利益冲突，但已制定相关政策管理潜在冲突；报告还包含重要披露信息，如历史披露、估值和风险评估等可通过特定方式获取[95][96][104] - 各地区产品提供情况：报告在全球多个地区通过不同花旗相关实体提供，各实体受当地监管机构监管，如在美国和加拿大由花旗环球金融公司提供，在澳大利亚由花旗环球金融澳大利亚有限公司提供等，且对不同地区投资者有相应的投资提示和限制[116][135] - 数据来源与风险提示：报告数据可能来源于dataCentral等，过去表现不保证未来结果，预测也并非未来表现的可靠指标；投资存在价格和价值波动风险，投资者可能收回少于初始投资，某些高波动性投资可能面临大幅价值下跌，投资还可能有税收影响，建议投资者在行动前考虑自身目标、财务状况和需求[139][137]