纪要涉及的行业和公司 - 行业：工厂自动化、通用机械、综合企业 - 公司：Fanuc、THK、Misumi、Keyence、Yaskawa Electric、HDS、Daifuku、Nabtesco、CKD、SMC、Omron、Okuma、Amada、Hoshizaki、Komatsu、HCM、Makita、Tadano、Isuzu、Takeuchi Mfg、NSK、Shimano、Kubota、Daikin Industries、DMG Mori、Ebara、Fuji Electric、Hitachi、IHI、Kawasaki Heavy Industries、Mitsubishi Electric 纪要提到的核心观点和论据 行业展望 - 工厂自动化行业：预计从2025年开始，工厂自动化（FA）需求和机床订单将实现真正复苏，行业前景具有吸引力[1] - 通用机械行业：行业表现与市场基准基本一致，处于平稳状态[1] 公司评级与分析 - THK：给予“增持”评级，工业订单预计在F12/25顺利恢复；因运输业务亏损，P/B较上一周期折价30%；股东回报政策有所改善[1][37][40] - Yaskawa Electric：给予“持有”评级，机器人需求持续低迷，需关注复苏时机；从Q1 F2/25开始，运营利润率（OPM）急剧恶化[6][46][49] - Misumi：给予“增持”评级，盈利逐步改善，但股价被大幅低估[6][52] - Daifuku：给予“持有”评级，2024财年上半年盈利强劲，主要受中国洁净室（CR）项目推动，但下半年存在业绩下滑风险[54] - Harmonic Drive Systems：给予“持有”评级，订单基本触底，但缺乏明显增长动力；中期看好人形机器人业务，但下调了F3/25的销售指引[56][59] - Omron：给予“减持”评级，由于在美国市场销售敞口较低，复苏缓慢；短期因重组有所改善，但中期增长相对有限[61][63] - Nabtesco：给予“持有”评级，RV减速机订单与顶级机器人制造商密切相关[67] - Hoshizaki：给予“增持”评级，过去几年OPM显著改善，但未来增速可能放缓；估值随OPM提升而增加[70][73] - Makita：给予“持有”评级，库存基本调整到位，终端市场需求是关键[76] - NSK：给予“持有”评级，精密设备相关订单正从底部回升[79] - Takeuchi Mfg：给予“持有”评级，短期内订单预计仍将疲软[81] 机床市场分析 - 日本机床订单：自2024年11月起，日本机床订单同比转正[22] - 机床出口市场：中国市场相对稳定，欧洲市场表现疲软；美国制造业建设在过去两年激增，机床订单出口与利率存在一定相关性[27][31][34] 其他重要但可能被忽略的内容 - 估值方法：根据不同的盈利周期，应采用不同的估值方法，如在盈利扩张期考虑P/E，在盈利接近峰值或下降期考虑净现金和资产负债表等[10] - 股东回报政策：部分公司如Okuma、DMG Mori、Amada等有明确的股东回报政策，包括稳定分红、股票回购等[89] - 股票价格表现：提供了各公司从2021年12月30日至2025年3月19日不同时间段的累计股价表现[95][98] - 分析师评级分布：展示了摩根士丹利对股票的评级分布情况，包括“增持”“持有”“未评级”“减持”的公司数量和占比[122] - 重要披露信息：包含摩根士丹利与所覆盖公司的利益关系、分析师认证、研究报告更新政策、研究报告分发地区及相关法规要求等重要披露信息[105][108][126]