涉及行业或公司 涉及美国宏观经济，包括贸易、消费、投资、就业、房地产、制造业等多个行业，以及美国联邦储备委员会（FOMC）、特朗普政府等相关主体。 核心观点和论据 贸易政策方面 - 政策时间节点：《美国优先贸易政策备忘录》宣布4月1日为联邦机构评估贸易逆差并向白宫汇报的截止日期，特朗普总统则将4月2日称为“解放日”，可能会有政策宣布和行动 [1][5]。 - 现有关税情况：自备忘录发布后，对中国商品进口加征20%关税，对不符合USMCA的加拿大和墨西哥商品进口加征25%关税（加拿大能源关税为10%），对钢铁和铝加征25%关税，还提出了一系列其他关税建议 [6]。 - 互惠关税调整：预计原提议的互惠关税计划可能会转变为更简单的形式，如三层关税政策。原因一是操作复杂，涉及12500条关税代码和200多个贸易伙伴，约250万种关税税率；二是影响较小，估计相当于加权平均关税提高约1.65个百分点，仅能增加约460亿美元名义收入 [7]。 - 其他可能的关税政策：除三层关税政策外，还可能考虑按贸易逆差对主要贸易伙伴进行排序，并根据贸易限制范围提出关税层级，以此进行双边谈判 [17]。 - 行业关税目标：农业关税虽有差异，但美国进口份额小；汽车行业车辆及零部件占美国进口约12%，贸易加权关税失衡2个百分点；制药行业关税提议虽有，但失衡相对较小，约0.8个百分点；总统提议对饮料加征关税，占总进口1%，加权平均关税失衡2.5个百分点 [18]。 - 关税影响预测：预计加拿大和墨西哥的关税是暂时的，钢铁和铝关税会持续，对中国的关税最终会扩大；预计避免实施普遍关税，对欧盟部分成员国可能采取行动，但全面关税可能是谈判威胁 [19]。 经济数据及预测方面 - GDP增长：预计2025年经济放缓，Q1实际GDP增长预计为1.4%（saar），亚特兰大联储GDPNow模型显示Q1增长为 -1.8%（saar）。差异原因在于黄金进口和库存，1月贸易逆差扩大主要因非货币黄金进口增加，不影响BEA对商品进口的估计，同时预计库存增加对Q1增长贡献约0.7个百分点 [2][35][36][38]。 - 消费情况：Q1实际消费支出预计从Q4的4.2%（saar）放缓至约1.1%（saar），主要因商品支出回落。2月零售销售中，控制组商店销售增长1.0%，但食品服务和饮料场所销售下降1.5%，且12月和1月有累计向下修正。预计服务支出从Q4的3.3%（saar）降至约2.5%（saar） [40][45]。 - 投资情况：预计Q1商业固定投资增长约3.4%（saar），而Q4为收缩3.2%（saar）。近期核心资本货物订单上升是积极信号，但需关注订单转化为出货量情况。预计之后投资步伐因政策不确定性而疲软 [50]。 - 就业情况：2月领先就业指标为43.8%，与1月向上修正后持平。“其他”指标自11月以来稳步上升，2月达到43.5%。部分行业就业有波动，如运输设备行业和专业贸易承包商就业增加，就业服务行业收缩加速 [55][59]。 - 通胀情况：预计2月核心PCE价格上涨0.35%，使12个月变化率达到2.75%（四舍五入为2.7%）。进口价格从2024年Q4的稳定0.1%加速至2月和向上修正后的1月的0.4%，非石油价格上涨0.4%，石油进口价格上涨1.7% [2][67][104]。 - 房地产市场：2月住房开工反弹15.1万套至150.1万套，主要因南部和东北部受冬季恶劣天气影响后反弹，单户开工增加11.3万套。现有房屋销售2月增长17万套（4.2%），但仍低于大衰退和疫情期间水平。3月住房市场指数降至39，为8月以来最低，高利率和关税导致的建筑材料成本上升抑制了乐观情绪 [112][118][124]。 - 制造业情况：3月帝国州和费城联储制造业指数均走弱，新订单和出货指数恶化，价格支付指数上升，六个月展望下降。2月工业生产增长0.7%，主要由汽车生产推动，汽车组装IP增长11.5%，公用事业IP下降2.5% [128][138][139]。 - 经常账户赤字：2024年Q4经常账户赤字缩小