纪要涉及的行业或者公司 行业：美国债券市场、美国经济相关行业 公司：摩根士丹利（Morgan Stanley） 纪要提到的核心观点和论据 债券市场观点 - 观点：投资者应重新唤醒内心的债券多头，布局更低收益率 [1] - 论据：许多投资专业人士职业生涯大部分时间都在应对美国国债牛市，尽管疫情相关通胀使债券多头自我怀疑，但当前时机已至 - 观点：债券市场反弹进入整合期，建议布局更低收益率 [6] - 论据：近期债券市场反弹后进入整合期，降低了隐含波动率，使中期板块表现出色；整合可能反映多种力量，投资者常在重要不确定事件前降低风险，为下一轮走势播种；4月2日“解放日”相关信息或使国债收益率下行 - 观点：美国国债收益率将创新低 [25] - 论据：经济增长下行风险上升，当前美联储政策定价应鼓励更多投资者购买美国国债；市场隐含的政策利率谷底仍远高于FOMC参与者中位数写下的长期中性利率；美联储可能在2026年将政策利率降至3.0%，与摩根士丹利美国经济基线一致；随着市场重新定价更低的政策利率谷底，国债收益率应进一步下降，10年期国债收益率可能降至3.85%，甚至3.75% 美国经济观点 - 观点：不应忽视私营部门去杠杆化 [9] - 论据：美联储3月13日发布的报告显示，2024年第四季度美国私营部门出现自全球金融危机以来最大规模去杠杆化，债务负担占GDP比重收缩2.4%；此前2023年第二季度私营部门债务也有收缩，但程度较小；2024年第四季度去杠杆化涉及所有非金融国内部门，包括家庭、非金融企业和州/地方政府；私营部门去杠杆化与美国大选同时发生，总统就职后贸易紧张局势可能限制反弹，持续的私营部门债务增长回落可能给美国经济带来挑战 - 观点：关税和移民政策引发的增长担忧支持做多通胀保值债券（TIPS） [40] - 论据：前端提供更好的利差，若市场基于鸽派美联储政策定价更低的谷底利率，也将受益 投资策略观点 - 观点：维持多项交易策略 [36] - 论据：认为收益率仍应下行，建议投资者转向更注重利差回报的交易；各项交易策略基于对市场走势的判断和风险评估，如维持在2s5s30s 50:50美国国债蝶式组合中做多5年期美国国债、维持接收5年期SOFR在2s5s30s 50:50 SOFR蝶式组合等 其他重要但是可能被忽略的内容 - 摩根士丹利利益冲突披露：摩根士丹利与研究覆盖的公司有业务往来，可能存在利益冲突，投资者应将其研究仅作为投资决策的一个因素 [5] - 分析师认证：相关分析师证明其对报告中公司及其证券的观点准确表达，且未因表达特定建议或观点而接受直接或间接补偿 [49] - 股票评级体系：摩根士丹利使用相对评级系统，包括增持、等权重、未评级和减持，与买入、持有、卖出不等同，投资者应仔细阅读评级定义和研究报告全文 [55] - 行业观点评级：分析师对行业覆盖范围的表现有吸引力、符合预期、谨慎三种观点，各地区有相应基准 [65] - 研究报告相关政策和风险提示：摩根士丹利研究报告更新政策、不构成投资建议、使用条款、隐私政策等相关内容，以及不同地区研究报告传播和使用的规定 [69][74][82]