纪要涉及的行业或者公司 涉及中国股票市场，具体指数包括恒生指数、恒生中国企业指数、MSCI中国指数、沪深300指数；行业涉及科技/人工智能研发和应用相关行业、互联网、金融、工业高端制造、信息技术等 [1][2][44]。 纪要提到的核心观点和论据 市场表现与前景 - 指数目标上调：将2025年末恒生指数、恒生中国企业指数、MSCI中国指数、沪深300指数目标分别上调至25,800、9,500、83、4,220，较当前市场水平分别有9%、9%、9%、8%的上涨空间，原因是盈利增长预测适度提高以及估值与MSCI新兴市场趋同 [2][44]。 - MSCI中国盈利改善：MSCI中国有望在连续13个季度未达盈利预期后首次实现盈利超预期，4Q24结果显示净超预期8%，主要得益于盈利预测大幅下调、企业自救努力以及科技/人工智能相关投资和应用加速 [3][9]。 - 估值提升：MSCI中国的ROE恢复和地缘政治风险缓解推动了年初以来的首轮估值重估，其12个月远期市盈率从10.2倍升至11.6倍，与MSCI新兴市场的估值折扣压缩至6%，预计该折扣将消失 [4]。 - 南向资金支持：南向资金自互联互通计划推出以来一直是香港股市的净买家，今年以来流入势头更强，有望继续为香港市场提供流动性支持 [51]。 风险与应对 - 中美紧张局势升级：可能导致市场受挫，建议短期内中国投资组合超配A股，非美国投资者可逢低买入受影响的优质股票 [8]。 - 宏观/通缩拖累：尽管宏观经济仍面临挑战，但科技/人工智能研发和应用相关行业表现强劲，建议继续超配这些行业 [8]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 盈利增长预测上调：将MSCI中国2025年和2026年的盈利增长预测分别上调至7%和9%，主要由于盈利超预期和摩根士丹利对中国宏观和外汇前景的改善 [48]。 - 汇率预测调整：摩根士丹利将中国2025年实际GDP预测上调至4.5%，预计美元兑人民币汇率到2025年年中达到7.35，年底达到7.50 [52]。 - 投资限制影响：“美国优先投资备忘录”可能会使一些美国投资者持观望态度，但美国投资者在中国的持仓已大幅减少，对市场的影响可能小于以往 [70][73]。 - 行业表现分化：科技/人工智能研发和应用相关行业与受宏观压力拖累的行业ROE出现分化，互联网、金融、工业高端制造和信息技术等行业引领了最新的盈利超预期 [86][87]。