纪要涉及的行业或者公司 - 行业：半导体资本设备行业 [1][6][80] - 公司：Applied Materials Inc.、KLA Corp、Lam Research Corp、MKS Instruments Inc.、Teradyne Inc.、TSMC [38][80][18] 纪要提到的核心观点和论据 关税对行业的直接影响 - 直接影响可控：半导体目前免征拟议关税，但半导体生产设备不免征不过鉴于美国在全球晶圆厂设备（WFE）中占比不大（2024年为13%），且半导体生产设备（SPE）公司因工艺步骤的寡头垄断或垄断地位，可能将关税成本转嫁给客户或与客户分摊，所以关税的直接影响在很大程度上是可控的 [2][9][15] - 增加美国客户成本：根据美国国际贸易委员会（USITC）的进口数据估算，若将关税应用于2024年的进口量，美国客户的增量成本将达到34亿美元，增幅为26%不过这26%的增量成本不太可能完全由客户承担，若在没有实质性抵消措施（如芯片法案、其他补贴）的情况下实施关税，将降低在美国建设晶圆厂的吸引力 [2][9][14] 关税对需求的破坏影响 - 内存领域更易受影响，DRAM大于NAND：由于关税情况不稳定，目前未改变WFE的预测（2025年下降3%，2026年上升4%）但预计内存比前沿逻辑更易受影响，其中DRAM比NAND更脆弱预计2025年DRAM的WFE将下降8%，2026年下降6%；而NAND在2025年和2026年预计增长41% [3][17][28] - DRAM受影响原因：2024年DRAM的WFE比上一个峰值（2021年）高出43%，主要是由于大量提前采购和前沿晶圆产能建设以抵消高带宽内存（HBM）的贸易比例预计2025年HBM将占行业比特的10%，但占前沿晶圆的22%，因此人工智能（AI）资本支出的任何边际下降都将释放出大量前沿晶圆 [3][28] - NAND受影响较小原因：2024年NAND的WFE比上一个峰值（2021年）低75%，尽管智能手机终端市场疲软会影响NAND，但由于NAND的WFE从较低水平恢复，预计在金额基础上的削减幅度较小 [3][28] 关税对短期盈利的影响 - 近期工具采购修订可能性小：美国以外地区的近期工具采购不太可能进行重大修订，预计对第二季度（JunQ）的直接影响可控但需求破坏对下半年的影响仍是一个问题，DRAM由于2024年第四季度的大量提前采购导致同比基数较高，是最大的风险领域 [4] 长期影响 - 地缘政治紧张加速供应链复制：从长期来看，地缘政治紧张将加速供应链的复制，这对半导体生产设备（SPE）行业是一个长期利好因素 [4] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 分析师对TSMC的看法：分析师Charlie Chan认为TSMC的客户将需要承担关税成本，预计对代工需求至少有2%的影响，该公司可能需要在4月17日更新其2025年的营收指引 [18] - 行业研究报告相关信息：包括分析师认证、全球研究冲突管理政策、重要监管披露、股票评级定义、行业观点定义、研究报告更新政策、研究报告分发方式、使用条款和隐私政策等内容 [37][38][45][54][58] - 行业覆盖公司评级：列出了Applied Materials Inc.、KLA Corp、Lam Research Corp、MKS Instruments Inc.、Teradyne Inc.等公司的评级和价格信息 [80]