纪要涉及的公司 鸿海（Hon Hai，2317.TW） 纪要提到的核心观点和论据 - 核心观点：看好鸿海在电动汽车外包业务与成熟汽车原始设备制造商（OEM）合作的机会，认为鸿海是电动汽车合同制造趋势的主要受益者 [2] - 论据 - 业务布局优势：鸿海电动汽车业务具有全球布局，能在多个国家的生产基地制造汽车，具备规模优势；管理层在电动汽车制造和全球销售方面积累了经验，有助于与OEM客户顺利合作；自2024年起就与成熟汽车OEM进行持续讨论 [3] - 车型覆盖广泛：2024年10月推出Model A，还有Model C、Model B、Model U、Model U/Model T、Model N等多种参考设计，可满足不同价格区间需求，并能根据参考模型为客户定制新车型 [4] - 业务模式优势：随着竞争加剧，预计更多OEM会转向电动汽车外包以降低成本负担；鸿海核心电动汽车战略是利用CDMS（合同和设计制造服务），在行业定价压力下帮助客户以可承受价格开发及时且有竞争力的新车型；通过垂直整合扩展电动汽车生态系统，从电动汽车软件平台到关键汽车零部件，带来更多成本优势 [5][8] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 价格目标和风险 - 估值方法：对鸿海评级为买入，12个月目标价为新台币205元，基于2025年预期市盈率15.0倍设定 [9] - 关键风险：AI服务器业务增长慢于预期；电动汽车整体解决方案在组装、设计、软件和半导体方面表现弱于预期；全球产能提升慢于预期；消费电子EMS业务竞争比预期激烈 [10] - 公司相关数据：2024年12月营收68596.157亿新台币，2025年预期营收79299.879亿新台币等多项财务数据 [10] - 评级和投资银行关系 - 评级分布：全球投资研究对股票的评级分布为买入49%、持有34%、卖出17%；投资银行关系方面，买入、持有、卖出类别中分别有63%、57%、42%的公司接受过投资银行服务 [19] - 公司特定监管披露：过去12个月，高盛因投资银行服务、非投资银行服务等从鸿海获得补偿；未来3个月，高盛预计或打算从鸿海获得投资银行服务补偿 [18] - 研究相关说明 - GS因子分析：通过比较关键属性与市场和行业同行，提供股票投资背景，包括增长、财务回报、估值倍数和综合指标 [13] - 并购排名：对全球覆盖的股票进行并购框架分析，鸿海并购排名为3，代表被收购可能性低（0%-15%） [15] - 量子数据库：高盛专有的数据库，可用于深入分析单个公司或比较不同行业和市场的公司 [16] - 全球产品和分发实体：高盛全球投资研究在全球为客户生产和分发研究产品，在不同国家和地区有不同的分发实体 [34] - 一般披露：研究仅针对客户，基于当前公开信息但不保证准确完整；高盛与大量研究覆盖公司有业务关系；研究不构成个人推荐，投资有风险等 [38][44]