纪要涉及的行业或者公司 行业为中国经济，未提及具体公司 纪要提到的核心观点和论据 - 通胀数据低于预期：3月中国CPI和PPI均低于预期，CPI同比为 -0.1%，连续第二个月通缩，环比为 -0.4%；PPI通缩加深至 -2.5%，环比下降扩大至 -0.4%，30个行业中有25个同比读数为负，10个行业连续三个月下降 [1][3] - 各分项价格表现 - 食品价格：同比下降 -1.4%，环比 -1.4%，猪肉价格环比下降 -4.4%，蔬菜和水果价格因供应恢复分别环比下降 -5.1%和 -1.6% [4] - 能源价格：拖累整体CPI，交通燃料价格环比下降 -3.5%，同比 -5.7%，对环比变化净拖累 -0.12个百分点，生活燃料价格稳定 [4] - 核心通胀：从0.1%同比反弹至0.5%，环比变化为0.0%，服务通胀从 -0.4%同比恢复至0.3%，环比 -0.4%，旅游价格环比下降 -5.9%；核心商品通胀估计升至0.4%，为2024年4月以来最高，但恢复可能不可持续，家电价格上涨可能是主要推动因素，汽车和电信设备价格动能减弱 [4] - PPI方面：全球油价拖累PPI通胀，油气开采价格环比下降 -4.4%，同比 -8.5%，重工业价格因供应恢复快于需求面临压力，黑色金属加工和非金属制品价格环比均下降 -0.5%，耐用消费品PPI细分仍疲软，汽车和PC及其他电信设备PPI同比分别为 -3.4%和 -2.4% [4] - 关税对通胀的影响：中美关税升级可能带来通缩影响，外部需求冲击和全球大宗商品价格波动会使国内面临通缩压力，中国报复性关税的通胀影响可能较小，因农业和能源产品进口来源多元化 [1][16][18] - 政策预期：通胀进一步下行风险不利于盈利能力、市场情绪和财政政策实施，预计国内刺激措施可能提前推出，财政政策应在外部冲击下引领内需扩张，中期可能新增1 - 1.5万亿人民币资金，重点可能在消费领域，同时供应侧改革2.0可能加速 [1][19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 利益冲突披露：花旗集团全球市场公司或其附属公司与中国存在多种业务关系，包括过去12个月获得投资银行服务报酬、未来三个月可能获得报酬、过去12个月获得非投资银行服务报酬等，分析师薪酬与公司整体盈利能力相关，公司在研究报告涉及的证券交易中可能存在利益冲突 [21][22][24] - 不同地区的产品提供和监管情况：报告在全球多个国家和地区通过不同花旗附属公司提供，各地区有不同的监管机构和适用法规，如澳大利亚、巴西、智利、德国等 [43][44][46] - 投资风险提示：投资非美国证券可能存在风险，包括信息有限、审计和报告标准不同、流动性差、价格波动大、汇率影响等，产品中的投资可能价格和价值波动，投资者可能损失本金，某些高波动性投资可能大幅下跌，CMO收益率和平均寿命会波动，投资可能有税收影响 [41][65] - 数据来源和使用限制：报告数据可能来源于DataCentral、Card Insights、MSCI、Sustainalytics、Morningstar等，各数据有不同的使用限制和版权声明，报告研究数据有特定使用限制，未经授权不得用于特定目的或进行复制、再分发等 [66][67][70]