纪要涉及的行业和公司 - 行业：锂电、储能、新能源汽车 - 公司：宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、吉利、上汽集团、小鹏汽车、奇瑞领跑、阳光电源、阿特斯、德业股份 纪要提到的核心观点和论据 1. 中美关税变化影响 - 锂电领域：对美动力电池出口关税总计约 73.4%，因美国市场动力电池出口敞口低，整体影响有限；中国 24 年出口美国锂电池总量约 1100 万元，占整体出口量 25%且同比下降，宁德时代和亿纬锂能对美出口收入敞口约 10%，上游材料企业直接出口比例更少[2][4] - 储能领域：储能电池受更高附加关税影响，总计约 114.9%，预计 2026 年升至 132%；电动工具和两轮车关税约 132.4%，严重影响出口经济性；美国加征关税使加州地区储能项目收益率从 9%降至 6%左右，导致需求下降，国内储能企业盈利空间压缩，部分企业可能亏损[2][3][13] 2. 锂电行业全球市场表现 - 美国市场：地广人稀、电动化程度低，需求有限；2024 年电动车销量 158 万辆，占全球需求 9%；约 30%动力电池依赖进口，主要通过日韩厂商满足[4] - 中国市场：24 年出口美国锂电池总量约 1100 万元，占整体锂电出口量 25%，同比下降；企业对美出口收入敞口方面，宁德时代和亿纬锂能均在 10%左右，上游材料企业直接出口比例少[4] 3. 中欧贸易关系对锂电行业影响 - 产能布局：欧洲是中国锂电企业重要目标区域，中国企业已布局大量产能并计划投产[5] - 关税政策：周末传出有望撤销对华新能源汽车相关产品高额进口关税，将促进中欧贸易，提升中国企业竞争力；欧盟和中国同意设最低出口价格取代高额关税，有望缓和不利局面，稳定并回升锂电产业链价格，刺激欧洲市场需求，利好三元动力相关产业链[5][8][11] 4. 中国锂电产业链公司应对措施：通过技术授权与美国下游企业合作生产，在海外分散化建厂；宁德时代、亿纬锂能等在欧洲及东南亚等地布局产能，2025 年前驱体等关键材料有相应规划落实[6] 5. 中美、中欧关系及发展趋势：中美存在贸易脱钩趋势，美国海外实体政策及 IRA 补贴政策要求本土制造比例，部分动力供应链排除中国供应商；中欧可能缓和，欧洲或撤销对华新能源汽车高额进口关税[7] 6. 欧盟关税政策对中国新能源车出口影响 - 销量变化：2024 年欧盟实施高额关税后，中国纯电动汽车对欧销量同比下滑 10%，插混汽车同比提升 35%；2024 年欧盟占中国总汽车出口量 15%，占新能源车比例 32%[10] - 价格调整：设置最低出口价格替代高额关税，提高中国电动车在欧售价，缩小与本土车型差距，避免冲击欧洲电动车产业；虽削弱国内电动车竞争力，但每台车利润提升，带动行业锂电需求增长[9][11] 7. 中国新能源汽车企业欧洲市场布局：小鹏汽车进入波兰等市场；比亚迪在匈牙利和土耳其布局整车厂并新增制造基地；奇瑞领跑、宁德时代、上汽集团等通过合资或独立建厂与当地企业合作[12] 8. 美国加征关税对储能项目经济性影响：2025 年首次加征 10%关税企业可向下游传导成本，第二次再加 10%部分企业承担部分成本，加征 34%时企业与业务端各承担 7%成本，加州地区项目收益率从 9%降至 6%左右，德州降低后仍较好，再加 50%多数地区无法承受成本压力，需求显著下降[13][14] 9. 加征关税对美国储能需求影响：2026 年电信关税从 7.5%提升到 25%，使 2025 年市场预期变化，原本预计增长近 50%，实际需求可能低于预期；储能企业承担关税压力，业主端投资面临压力[15] 10. 国内储能企业应对盈利冲击措施：加征 34%关税企业承担 17%成本，再加 10%整体让利约 20%，传统出口美企盈利几乎被抹平，部分民营企业可能亏损；企业可开拓中东、欧洲等非美海外市场，降低对美依赖，采用海外分散电厂或进入美国本土电厂策略规避风险[16][19] 11. 美国市场竞争格局变化：美国本土电池产能无替代选择，储能 PCS 环节有德国 SMA、西班牙 PE 等替代企业，可能对国内出口美企形成竞争压力[17] 12. 股价反映预期：2024 年 3、4 月起，阳光、阿特斯等公司对美业务利润不纳入市值评估，目前股价反映美国业务利润归零甚至亏损状况[18] 13. 储能企业投资建议 - 关注非美市场：关注非美海外市场增长机会，首推德业股份，其一季度盈利 6.5 - 7 亿元超预期，在东南亚工商业储能和非洲离网储能领域有优势，预计 2025 年增长，二三季度需求将提升[20][21] - 看好阳光电源：阳光电源目前市值 1200 亿元，即使美国市场利润削减甚至亏损，按 90 亿元利润乘以 15 倍市盈率可达 1350 亿元，处于超跌状态；一季度中东出货量将有明显反映，长期市值可达 2500 - 3000 亿元，3 - 5 年是布局时机[22] 14. 关税对行业影响看法：关税对锂电池及储能行业带来一定风险，但长期看美国市场占全球 GWh 比例不高，影响有限；质地优良公司如阳光电源合理布局后有投资潜力[23] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2024 年欧盟对中国车企征收关税情况：比亚迪 17%，吉利 18.8%，上汽集团 35.3%，其他合作公司约 20.7%[9] - 国内储能系统集成企业和电池企业净利率在 20 - 25 个点之间，单纯出 PCS 产品净利率在 30 - 35 个点之间[16]