纪要涉及的行业和公司 - 行业：日本 IP 玩具行业、全球卡牌行业、中国 IP 玩具行业 - 公司：万代、多美、Sanrio（三丽鸥）、布鲁克、卡游、TOP TOY、广博股份、创源股份、鲁信创投、阿里体育、邻邦、木棉花、泡泡玛特 纪要提到的核心观点和论据 日本 IP 玩具行业 - 发展历程：历史悠久，21 世纪初下行，2005 - 2006 年整合形成万代和多美两大公司，亚洲金融危机后涌现爆款产品如宝可梦卡牌等[3][5] - 竞争格局：由万代和多美主导，万代擅长 IP 角色类玩具，多美以原创性玩具见长[3] 万代公司 - 核心竞争力：IP 价值最大化，与东映集团合作，垄断日本儿童男孩玩具市场，通过全年龄向 IP 多元收益[3][6] - 高达 IP 特点：最赚钱的自由 IP，游戏和玩具收入贡献相近，有长期增长潜力，收购版权提升运营效率[3][7] 多美公司 - 疫情前情况：缺乏本土化 IP 资源，依赖美系合作，获宝可梦欧美授权但盈利能力受限，中止合作凸显本土化重要性[3][8] - 疫情后发展：借助全球玩具市场 beta 效应走出困境，有四个板块，转型线上营销，开拓成人娱乐产品[3][9] Sanrio 公司 - 发展周期性：约每十年一个周期，经历 Hello Kitty 火爆、业绩承压、开拓授权业务、停滞、再聚焦授权业务等阶段[11] - 中国市场表现：与阿里体育合作，IP 授权业务利润率达 40%以上，带动整体业绩增长[12] 日本三大 IP 玩具企业估值 - 疫情前：多美和万代 15 - 20 倍，Sanrio 20 倍左右[13] - 疫情后：Sanrio 提升至 50 倍左右，营收增速 40%以上，万代和多美营收增速 20%左右[13] 全球卡牌行业 - 发展趋势：90 年代末诞生，21 世纪初至疫情前发展平稳，疫情后全球卡牌产品爆发式增长[14] - 爆发原因：线下竞技类游戏回归，收藏属性需求激增，揭示国内 IP 商品化市场潜力[15] 中国 IP 玩具行业 - 发展前景：上游优质资源集中，中游玩具商品化公司呈现头部效应和大单品效应[16] - 市场空间：儿童向男孩玩具市场潜力约为日本三倍以上，全年龄向市场潜力也有三倍以上[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 万代电子宠物机拓麻歌子年销售量曾达 2000 万 - 3000 万件，二代产品峰值销售量达每年 6000 万件[3] - 日本万代在 IP 角色模型领域占有 50%以上市占率，卡牌业务相对一般，宝可梦和游戏王是日本主流卡牌类目[17] - 推荐关注的公司及其优势：布鲁克产品力等强，2025 年有拓展成人向机会；卡游有热门 IP 合作资源，成本低玩法有收藏溢价；TOP TOY 分季度营收增长渗透中游；广博股份 2024 年把握红利，2025 年拓展商品；创源股份布局国内 IP 商品化，有股东资源优势[19][20]