纪要涉及的行业 电子、家电、汽车机械、娱乐设备、计算机设备、电力设备、美护医药、通信、传媒、军工、照明设备、无人机、电池、半导体、医疗器械、测量仪器、航空装备、专用机械、通用设备、服务性消费、农产品、基建链、内债 纪要提到的核心观点和论据 - 海外关税政策动态：近期海外关税政策不确定性高，4月2日美国宣布10%基准关税及34%对等关税，中美多轮反制后美国对华整体税率超100%，部分未反制国家对等关税暂停，新政策停止对消费电子和半导体板块征对等关税但可能启动232调查 [2] - 贸易战对A股影响：2018 - 2019年贸易战期间A股非单边下行，2019年后对关税问题钝化，贸易战落地后A股短期反弹，中长期走势由国内基本面和产业趋势主导 [3][5] - 投资布局方向：外部不确定性下可从内需消费（服务性消费、农产品、基建链、军工）、自主可控（AI、先进制造）、内债红利三个方向布局 [3][6] - 国内经济基本面及政策影响：当前国内经济基本面较上一轮贸易战更稳健，内需成新增长点，政策空间大，中长期大型银行无需担忧短期外部不确定性，短期关注业绩披露季低位置且业绩好的投资机会和内债红利 [7] - 二季度市场状况及策略：二季度市场不确定性强，能见度低，受一季报、年报和关税问题影响，结构性改革红利是较好底仓选择，关注与经济基本面波动脱钩程度高、业绩和股价稳定的板块 [3][8] - 关税对出口链行业影响：电子、家电、汽车机械等行业海外营收占比高，全A股剔除银行等非出口商品行业后海外营收占比约15.7%，对美敞口约2.3% [3][9][10] - 商品对美敞口变化：娱乐设备、计算机设备等对美敞口持续提升，电子消费电子、家电等虽下降但仍处较高水平，通信、传媒及军工细分方向对美依赖度降低 [3][11] - 行业出口分散化程度：各板块出口分散化程度趋势性下降，汽车等分散化程度好，黑电等正在分散化但依赖核心市场，无人机等出口敞口收缩但对美依赖提高 [3][12] - 中国有全球话语权领域：中国照明设备全球市场份额约63%，美国难避开中国商品，无人机、电池等品类美国难摆脱中国供应链 [13] - 进口替代空间领域：半导体、医疗器械等制造业领域存在较大进口替代空间，需通过技术进步和开发实现国产替代 [3][14] - 海外产能布局情况：专用机械、消费电子等行业海外产能布局多，出海意愿强烈，可通过海外建厂绕道进入美国市场 [3][15] 其他重要但是可能被忽略的内容 今年春节期间如DeepSeek这样的AI技术取得重大突破，中微观层面信号逐渐好转 [7]