纪要涉及的行业和公司 - 行业：通信行业、光器件光模块行业、无线通信模组领域、企业通信终端领域、数据中心温控环节、智能控制器环节 - 公司：中天科技、旭创、广和通、移远通信、美格智能、一点网络、科、天孚通信、和而泰、拓邦股份、中裕、新易盛、中际旭创、太辰光、元杰科技、中国移动、英维克、润泽科技、华丰科技、瑞芯微、星辰科技 纪要提到的核心观点和论据 - 美国关税政策变化影响：美东时间4月11日晚美国海关和边境保护局发布备忘录，通信行业相关税号8,517.62.00涉及的光模块、无线通信模组和IP话机等产品在豁免清单内，4月2日后增加的对等关税全部豁免，恢复到27.5%，从泰国转口可能为零，利好相关公司[3]。 - 国内半导体产品原产地认证规则影响：新规将晶圆流片工厂所在地认定为原产地，对IDM模式模拟芯片厂商影响大，但与通信行业上市公司交流显示影响相对有限[5]。 - 特朗普政府限制英伟达H20在华出口政策放缓影响：政策放缓或搁置利好国内销售HH20相关服务器厂商及下游大厂，推动资本开支和投资确定性[6]。 - 各行业应对关税政策变化情况 - 光器件光模块行业：头部公司中天科技出口美国比例高，但关税豁免影响小；旭创转移高端产能至泰国，核心芯片流片地多在台湾地区，光芯片多来自日本，进口关税影响有限[7]。 - 无线通信模组领域：广和通、移远通信、美格智能生产模式以研发和销售为主，生产基地多在国内，直接出口美国比例低于10%，受益于豁免清单，进口芯片大多来自美国之外地区，成本增加有限[8]。 - 企业通信终端领域：一点网络终端出口美国占比约30%-40%，产品在豁免清单内，已转移产能至东南亚，与下游经销商分担成本，加大国产替代力度，小幅度征收影响不大[9]。 - 数据中心温控环节：以科为例，大部分收入来自国内，国外市场在突破；储能温控风控环节占成本约3%，影响有限；天孚通信通过高效运转和供应链成本优势维持较好毛利率，成本传导压力不大；东南亚获90天豁免周期，中长期关注豁免结束后变化[11][12]。 - 智能控制器环节：产能布局全球分散，头部厂商如和而泰、拓邦股份可调动产能缓冲关税影响，直接出口美国比例小，关注下游客户需求及成本传导[13]。 - 通信行业近期表现：内需相关板块如运营商、北斗卫星及量子通信等表现较好；出口型板块如光器件、光模块、温控设备及通信终端设备受影响较大，光通信公司中裕、新易盛整周跌幅超15%，申万一级排序倒数第二，企业倾向避险内需主导科技内循环板块，出口导向型板块有恐慌情绪[14]。 - 光模块需求预期：因1.6T需求后移，今年基数下调，对2026年1.6T放量后持续增长预期更高，预计明年保持相对增长，以太网客户1.6T光模块放量及应用爆发带动推理需求增长，有望推动云计算相关需求投入增长，政策催化下周可能有反弹机会[15]。 - 通信行业投资策略 - 短期受关税影响较小，中长期关注个别环节需求变化及东南亚政策变化[16]。 - 重点推荐中际旭创、易盛、天孚通信、太辰光和元杰科技等个股，以及质地筛选与前期超跌安全性个股如中国移动、英维克、润泽科技和华丰科技[16]。 - 关注受关税豁免利好环节、海外需求影响小的科技自主内循环环节、进口关税影响下加速国产替代的通信芯片[17]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司从去年下半年到今年上半年在内部海外仓库筹备部署较多库存缓冲短期关税影响，加大芯片国产替代进程，关税影响相对有限[10]。