纪要涉及的行业 纯碱行业、浮法玻璃行业、光伏玻璃行业、日用玻璃行业、味精行业、小苏打行业、洗涤剂行业、氧化铝行业、汽车行业、家电行业、电子行业 纪要提到的核心观点和论据 纯碱行业 - 产能周期与供应增长：2023 - 2026年纯碱行业处于产能扩张阶段，新增产能约310万吨，成本曲线右移下移，即便假设2024年综合产能利用率下降4%至82%，2025年供应仍小幅增长约50万吨[1][2][3] - 联合自律减产难度高：纯碱企业是盈利驱动型，3月部分企业减产，周度产能耗用率降至77.85%，周产量降至65.23万吨，但部分企业结束检修恢复生产，减产对供应约束持续性不明显，因行业盈利未恶化到倒逼联合减产程度，截至上周五，氨碱法小亏52.21元/吨，联碱法盈利211.65元/吨，天然碱法利润更高，且3月盈利情况有改善[4][5][6] - 供需失衡与过剩扩大：需求端，2025年浮法玻璃行业景气度差，若运行产能维持16万吨，纯碱消费减量60万吨，需求更弱则减量扩大；光伏玻璃对纯碱需求或持平或小幅减量；轻碱需求全年或小幅增长1.2%，难以对冲重点消费减量，供增需减使2025年纯碱过剩幅度扩大[7][8][10][11] - 定价与策略建议：长周期纯碱遵循边际成本定价，需触及限定成本，估值和驱动向下，建议做远月逢高做空，目标边际成本，目前成本曲线右移下移趋势未结束，远兴能源大规模低成本天然碱法产能2025年底投产影响2026年[12] 玻璃行业 - 需求预期弱：2025年玻璃需求预期弱，房地产及建筑业竣工周期下行，建筑相关浮法玻璃需求占比87%，竣工端影响占85%，二手房加装需求占比15%，其成交增量对总需求改善有限，1 - 2月加装主材线上销售量同比减量；城中村改造量小，老旧小区改造增量有限；汽车玻璃需求占比6%，2025年汽车销量增速或回落至2%；家电和电子需求占比10%，以旧换新政策效果或减弱，且外需不确定性大[13][14][15][16] - 供需平衡与复产风险：预计全年玻璃供需平衡对应的日容量均值约16万吨，中性偏乐观，若地产更弱、外需冲击放大，需求可能更弱，日容量平衡点或下移，2025年浮法玻璃行业难以大规模复产，否则会过剩[17][18] - 库存压力与策略建议：玻璃库存压力大，上周五厂库670万重箱，绝对值处于较高水平，库存去化依赖供应端低预期产能约束，后续需求升幅慢则去库速度不快，地区和产业链上下游库存不平衡，玻璃大概率维持低预期产能实现供需相对平衡，市场预期和卖保压力大，建议做远月逢高卖出交易[19][20][21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 冬天碱业30万吨装置3月下旬出产品，日产300吨，负荷三成，有提产空间；苏德邦60万吨装置2月出产品，截至3月24日，日产1400吨，负荷7 - 8成，有增长空间；联邦碱业4月试车，湖北双环和印成新都分别在二季度末和三季度末投产[2] - 3月纯碱行业盈利改善原因：一是煤炭等燃料价格下跌让利；二是联碱法副产品价格上涨[6] - 我国纯碱出口有上限规模，约20万吨[11]