纪要涉及的行业和公司 - 行业：宏观经济、房地产、科技、金融、消费、半导体、互联网、黄金 - 公司：华宝基金、海通证券、中正八百地产成分股中的房地产公司（央企背景及优质民企龙头公司） 纪要提到的核心观点和论据 宏观经济 - 政策转向与经济增长：2024年924之后宏观政策转向，货币、财政、地产政策积极发力，2024年四季度经济增速回升，单季度GDP增长超全年5%目标，完成经济增长目标；2025年积极政策继续呵护经济，短期经济数据好，但中期仍需政策支持总需求，二三季度政策或继续发力[2]。 - 货币政策：2025年降准降息大概率发生，政策利率将下调，存量和增量房贷利率有下调空间，为保护银行息差，银行存款利率、金融负债利率水平也将下调，货币政策维持宽松，保证流动性合理充裕[3][4]。 - 财政政策：2025年财政刺激规划赤字率相比去年提高1个百分点，财政发力重点向消费领域倾斜，今年约3000亿支持消费以旧换新，同时在地产领域推出支持政策，如专项债收购土地储备、保障房[4][5]。 市场走势 - A5市场：政策、经济稳定复苏、投资情绪回升促成A5市场交投活跃和估值提升，今年市场Beta值得期待，但会有波动；投资者对市场波动调整心态更积极，科技板块、港股互联网公司前期上涨，未来科技板块因新旧生产力转化和人工智能发展仍是关注重点[7][8][9]。 房地产行业 - 海外经验借鉴：房地产进入下行周期，量价特征不同，投资和销售端降至历史底部，政策支持下量会回暖，出清较快；中国房地产投资销售端下滑幅度大，参考海外经验，销售投资端可能跌幅收窄或上浮；股市筹码结构出清快，调整时间短；房价预期受居民对未来通胀、收入等宏观预期影响，改变预期需宏观政策发力[10][11][12][13][14]。 - 中国不同地域市场：房地产需求受人口总量、结构和区域布局影响，人口净流入的核心一二线城市需求端支撑力度大，人口净流出且供给多的城市有压力，需关注地方政府政策；目前核心城市二手房成交恢复较好，三四线城市较慢[16][17][18]。 - 地产ETF特征：华宝地产ETF标的指数是中正八百地产，成分股目前约13支，为靠前的房地产龙头公司（央企背景及优质民企），指数集中度高，前五大权重加起来64%，前十大91%，弹性足，权重上限15%[19][20]。 - 房地产龙头公司优势：公司治理方面，央企国企和优质民企基本面稳健，能享受行业供给侧改革红利；拿地能力强，多向高能级城市拿地；销售能力方面，在政策刺激下，地产销售有所趋稳[21][22]。 - 政策对房地产市场的影响：宏观政策发力对房地产市场有支撑作用，去年四季度政策放松后，二手房成交活跃且有韧性，今年春节后成交仍不错；未来核心城市若成交量回落，可能进一步放松需求端政策，如下调房贷利率、首付比例，打开限购限贷等政策；供给端会发力，为优质企业提供融资支持，扩大支持力度和范围；地方政府可能继续推进收购土地储备和保障房，提振供需两端，政策会根据市场变化加量[24][25][26][27][28]。 - 地产板块投资策略：2025年地产板块可能在震荡中上涨，可在回调时低位配置，也可进行波段交易；投资需关注数据恢复情况和政策持续力度，目前地产板块估值处于历史低位（过去十年约10%分位数），政策和基本面好转时投资机会大，建议关注龙头公司[29][30][31][32]。 大类资产配置 - 权益类资产：从长周期看，权益类资产机会显现，去年9月后A股市场活跃，积极政策将继续发力，看好科技类结构性机会，经济新旧动能转换会带来产业变革和投资机会[36][37]。 - 利率和债券类资产：宏观政策为呵护经济会进一步降低融资成本，货币政策降息降准，可关注利率资产机会，国债、存款等本金有保障的避险资产受青睐，利率下降后权益类资产中类债券稳定回报资产会有溢价[38][39]。 - 黄金类资产：黄金定价框架改变，全球秩序和格局变化，各国降低对美元体系依赖，央行购金推动需求，黄金及类黄金资产长期值得关注[40]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 投资ETF的配置思路：简单化投资可选择A系列核心宽基；细分行业或赛道配置可关注科技、红利、地产、消费等板块；有能力的投资者可进行板块轮动操作[33][34][35]。 - 投资视角转变：不能用以前的定价方式看待全球和中国资产，需用全新视角和框架认识资产价格变化，学习新知识适应新的资产定价框架[43]。