今天我们主要就几个关键问题跟投资者交流一下我们的看法第一个问题是为什么我们说这次的最等关税很超预期之前的预期到底在哪里超预期的程度如何我想这个问题也能帮助我们去理解为什么在最等关税以后的两个交易日包括到这一周都仍在出现全球范围内的抛售行为 那首先我们先追溯到今年2月份的时候2月13号的第一份关于最等关税的这个总统备忘录那里面呢已经提到了种种特朗普对于最等关税的这个框架的一些初步的思考但是呢其实里面的一些很多的内容都特别有争议包括他对增值税的看法包括怎么去衡量非关税壁垒货币操纵等等 这些因素其实都是非常难以量化的那在后续相当长的一段时间,一到两个月的时间内呢其实关于这种关税特朗普呢 政府也有很多的风声但是其实里面也有很多矛盾的信息比如说一开始在贝森特曾提到对冷关税的一个初步的设想但是很快特朗普通过语言推翻了部分他的结论 那么在后来市场上主流的推断的线索我们觉得是包括三个方面的第一个是去看美国对主要贸易伙伴的一个逆差的绝对水平以2024年的数据为准这个水平能帮助我们首先去判断一下对于美国来说最大的一些贸易逆差国是哪些这些国家可能是这一次关税 有重点的一些针对对象第二个角度是这些贸易伙伴对美国的一个关税水平但是很明 ...