纪要涉及的行业和公司 - 行业：建筑涂料行业 - 公司：立邦、三棵树、亚视、多伦士、德爱威、紫金花、宣伟、华润、加保利 纪要提到的核心观点和论据 行业需求与供给 - 观点：建筑涂料行业需求有望回暖，24 - 26 年触底回升，大幅下滑风险不大 [1] - 论据：龙头公司判断行业需求下滑风险降低 - 观点：行业供给端集中度提升 [1] - 论据：C20 前十家集中度由 2020 年的 25%提升到 23 年的 38%，装修漆零售市场前十家集中度由 2020 年的 26%提升到 24 年的 53% 龙头公司价格策略 - 观点：龙头价格策略需调整，立邦和三棵树有保利润共识，涂料持续涨价 [2][3] - 论据：立邦过去主导价格战，市场份额逆势提升，但价格战边际效益去年三到四季度降低，收入不增反降利润率；三棵树此前降价幅度小于立邦，去年毛利率处于历史低位；立邦今年以来两次涨价及去年底涨价，后续零售端再度涨价 涂料消费属性 - 观点：涂料价格具备持续上行潜力，需求向零售端和小 B 端集中 [4] - 论据：涂料消费属性强，价格带丰富，高中低档产品价差大，跟随社会通胀提价易被接受 - 观点：涂料在消费建材中消费属性最强 [5][8] - 论据：产品功能属性强，包括环保性、装饰性等，易被消费者感知接受；面向中端消费者，消费者自主选择；与隐蔽工程、瓷砖、五金、卫浴等对比，功能属性更突出；品牌属性强，产业链条相对短；价格带最宽，产品系列最丰富，属相对快消品，毛利率最高 涂料下沉美丽乡村赛道 - 观点：涂料下沉美丽乡村赛道表现较好，三棵树有竞争优势 [9][14] - 论据：需求端，外墙仿石漆过去十来年复合增速双位数以上，零售规模 120 亿以上且持续双位数增长，能替代瓷砖、水泥等外墙材料，造价不高、装饰性好、耐候性强；供给端，建材市场非品牌占比大，品牌趋势明显，三棵树规模市占率第一且领先幅度大，与区域性品牌比，厂家赋能综合能力强、产品线齐全，与综合性品牌比，三次介质式基础扎实、有先发优势和小 B 端成功经验可复制 其他重要但可能被忽略的内容 - 除立邦和三棵树外，其他涂料企业业绩下滑幅度较大，行业收并购举动加快 [1] - 立邦去年九月第一次调整价格策略 [2]