纪要涉及的行业和市场 - 行业：金融、消费、医药、制造业、黄金开采 - 市场：A股市场、港股市场、美股市场、日本股市、欧洲市场、越南股票市场、债券市场、黄金市场、外汇市场 纪要提到的核心观点和论据 关税政策 - 核心观点：美国4月2日发布的对等关税政策超市场预期，重点考量贸易逆差，未来变化难测 [2][4][6] - 论据：对约60个国家或地区推出更高对等关税，部分东南亚国家涨幅达30% - 40%；政策不按常理出牌，未真正践行对等关税，将贸易不平衡纳入提高关税范畴 各市场表现及分析 - 股票市场 - A股和港股：韧性较强，波动相对可控，存在结构性亮点，消费、内需、红利板块表现不错；当前估值中性偏低，叠加内需复苏逻辑，消费、医药、内需板块受关税冲击小，更值得关注 [8][9] - 美股：关税公布后期货回调近3%，定价美国经济衰退风险；纳指估值回到历史中枢偏低水平，参与性价比逐步提升 [11][12] - 越南股市：受关税政策冲击大，因越南对美顺差明显，边际税率提高超预期，短期市场有波动 [11] - 债券市场：短期货币政策有进一步宽松预期，4月风险事件落地后政策调控空间广阔，4月配置机会值得关注 [10][34] - 黄金市场 - 上涨逻辑：短期，美联储货币政策阶段性宽松，6月降息预期达94%，利于美国实际利率下行，支撑金价；中期和长期，关税政策加剧全球不确定性，削弱美元信用，各国央行和民间资金增加黄金配置 [14][15][18][19] - 投资建议：黄金是长期值得关注的品种，投资可首选黄金ETF或黄金ETF连接基金，其投资门槛低、交易灵活、手续费低、紧密跟踪真实金价、无需实物储存且底层资产可靠 [19][30][31][32] - 外汇市场：关税落地后美元指数偏弱，反映欧元市场偏强，资本从美国流向欧洲和新兴市场；人民币汇率双向波动 [10] 4月资产配置建议 - 市场风格：从前期小盘逻辑转向大盘价值 [33] - 行业板块：关注金融红利、消费、医药板块；消费领域有政策利好和五一交易机会；红利类品种受益于低利率高股息；医药受关税影响小且创新药政策预期改善 [33][35][36] 其他重要但可能被忽略的内容 - 美国关税政策中，黄金、铜豁免关税，钢和铝此前已加征关税 [5] - 2014 - 2022年全球央行净购金总额超1000吨，相比之前四五百吨的水平提升超一倍，中国、波兰、土耳其、印度等国央行是当前购金主力 [28][29] - 美国进口商品存在多次贸易和重复征税问题，会导致终端商品价格比只考虑一次关税时更高 [23][24][25]