纪要涉及的行业或者公司 未提及具体公司，涉及的行业主要为国际贸易、金融市场（包括股票、债券、外汇、黄金等市场）、能源行业（原油）、农业 纪要提到的核心观点和论据 关税政策情况 - 美国关税调整：4月2日凌晨4点特朗普签署两项对等关税行政命令，设10%最低基准关税，对等关税加征2% - 3%，使美国关税税率达100年以来最高水平 [1][2] - 豁免品类：已生效的有二三二关税、滤光关税（25%）、针对汽车和新零部件的25%关税；部分生产类商品如铜等可能有针对性豁免 [4] - 受影响国家：从税额看中国受影响大，可能增加1500亿美元关税；从税率看东南亚国家如柬埔寨、老挝、越南、泰国加征税率高；欧盟被加20%关税，若出口6000亿美元，最多面临1200亿美元关税 [6][7] 各国反制情况 - 中国已对美国进口商品等价量34%进行反制，并对稀土等商品针对性限制 - 欧盟虽意见有分歧，但整体要对美国进行反制 - 加拿大曾计划对最高1500亿美元商品征20%关税，300亿美元已生效 - 日本、韩国、越南等对美贸易程度高的国家希望先沟通豁免关税 [8][9] 关税对通胀和经济的影响 - 通胀影响：关税加征后12个月内，CPI和PCE通胀同比增速会显著一次性上行，极端情况今年美国CPI增速超4%，正常在3.0% - 3.5%；长期是通缩力量，导致美国经济下滑 [10][12][13] - 经济影响：若美国综合关税税率提至15%左右，中国、加拿大和欧盟对等反制，美国经济增速或降至1%以下；关税破坏美国总需求，打击劳动市场和消费循环 [13][14][16] 美联储态度和市场预期 - 美联储态度：鲍威尔表示情况不明朗时不贸然调整政策利率，担忧失业率和通胀上行，消费零增长、股市大幅下跌或支持降息 [18][19] - 市场预期：CME联邦经济利率数据显示，市场预期美股暴跌后美联储6月中左右大幅降息50BP，年内降息100 - 125BP [21] 美元资产情况 - 美股：波动率显著上行，其他国家反制后有反弹可能，但力度取决于特朗普关税计划；中长期进入下行周期，短期震荡调整 [22][36] - 美债：短期短端震荡，长端承压震荡分化；需警惕市场衰退交易提前介入 [34] - 黄金：是较好避险资产，虽有获利了结情况，但长期在全球贸易格局混乱下仍有上涨逻辑 [5][23] - 汇率：美元指数中长期下行，利于非美货币权益市场，但贸易依赖度高的经济体面临汇率贬值和资本外流压力；人民币汇率在合理区间波动 [35] 关税对美股基本面的影响 - 总需求层面：进口成本上行挤压企业利润，迫使企业削减投资和用工成本；农业出口受影响，可能加大财政赤字 [29][30] - 供应链层面：短期推升消费品通胀，中长期在抑制通胀和刺激增长间两难 [30] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 关税政策额外征收且与前期不重叠，叠加效应推高累计关税幅度，亚太和东南亚东盟地区尤为突出 [26] - 1920 - 1930年美国大幅加征关税，市场传导隔一两个季度显现；2018年特朗普对中国加征关税后，纳斯达克四季度下沉近30% [27][28] - 原油价格受总需求萎缩影响可能下行，但贸易摩擦或地缘因素可能推升价格，影响美联储降息决策 [32] - 黄金价格受地缘因素、供求逻辑和美元定价逻辑影响，对等关税增加地缘因素不确定性，支撑黄金价格 [33]