纪要涉及的行业或公司 未明确提及具体公司，涉及金融投资行业，包括主动权益投资、量化投资、AI与投研结合等领域 纪要提到的核心观点和论据 PBLE框架及估值因子 - 综合估值因子投资策略：基于综合估值因子的PBLE框架投资策略，实际是高质量股票池的多因子增强组合，截至今年3月21日有一定表现，严格的PBLE策略到3月21日能做到10.6%的绝对收益[2][15] - PB指标：是纯粹估值因子，衡量会计与市场对股东权益度量的比值；不适合给破净企业估值，重资产企业资产越重，BP估值法预测显著性越强，反之越弱；构造了截面估值和持续估值两个指标进行测试[3][4][6] - PE指标：经济学含义不明确，受成长贴现率、盈利质量等多因素影响，尤其是自由现金流和利润关系的比值不稳定；剔除盈利缺乏稳定性的个股后，PE估值显著性提升；估值中枢稳定性对估值因子使用有辅助增益[6][7][8] - PCF指标：是更纯粹的估值指标，自由现金流相对不易被财务操纵；使用时需处理自由现金流为负的公司，处理后指标预测显著性和分组线性得到提升；单因子测试效果好[9][11] - 综合估值因子合成：每个指标从节点估值、时序估值和估值中枢稳定性三个维度等权形成融合因子；跨因子合成根据企业适用的估值法，适用一种就看该因子值，适用两种及以上则取均值[12][13] 得失模型策略 - 市场短期信号：截至本周五，对未来市场短期信号偏向震荡，结构上偏向防御性红利风格，大小盘风格上偏向小盘风格[16] - 量价测试模型：基于DTW算法的相似性测试策略，有周评和日评两种频率信号，日评时效性高、收益表现优但换手率也高；周评信号在沪深300、中证500、上证指数上偏谨慎，在中证1000、中证2000上情况未提及；日评信号在大部分指数上偏谨慎；港股恒生指数偏中性，美股标普500看多、道指偏谨慎，黄金资产也有跟踪[17][18] - 外资测试模型：高频日评型号，基于境外与A股关联资产与A股指数是否背离判断；样本外表现优秀，日胜率达55%，交易胜率更高，盈亏比超2.5[18][20][21] 价值成长风格轮动模型 - 模型观点：自25年以来，模型观点从持续推荐成长风格切换到价值风格，市场验证了模型观点[22] - 赔率分析：风格投资赔率与相对估值水平呈线性关系，当前成长风格相对估值水平高于价值风格，投资赔率略低于价值风格[23][24][25] - 胜率分析：宏观指标中，国债收益率和美债收益率指向成长，PMI和中长期贷款同比指向价值，成长和价值胜率打平；近期CPI和PPI剪刀差等技术指标导向价值，目前价值风格胜率战胜成长风格；综合胜率和赔率，认为价值风格更值得关注[25][26] 其他重要但可能被忽略的内容 - 会议议程有主动权益投资、量化投资、AI与投研结合三个主题，邀请了重磅专家分享实操案例，3月27日在厦门有会议，欢迎扫码报名[1] - 24年9月发布市值管理监管指引，要求长期破净公司披露估值提升计划[4] - 用ROE筛选形成高质量股票池，约600 - 700支票，在此基础上进行多因子增强形成组合[14] - 周频策略换手率一年约14次多空切换，日频信号换手一年平均约28次，周度胜率约60%，交易胜率约70%[20] - 去年底发布基于希尔伯特变换的择时信号，后续会进行样本外跟踪和择时判断[21] - 将举办AI智能投资专题会议，会推出投资报告，邀请业界AI专家和机构投资者分享[27]