纪要涉及的行业和公司 未提及具体公司，涉及国际贸易、钢铁、理财、黄金、汽车、药品、半导体、木材制品、饮食品等行业 纪要提到的核心观点和论据 - 对等关税政策情况 - 特朗普对等关税政策初步形成，实施规模和强度超市场预期，政策覆盖维度突破预期边界，覆盖全球众多经济体，4月5日生效，税率区间10% - 50%，征收国家远超预期名单，扩容幅度达12倍以上 [3][4] - 钢铁、理财、黄金、汽车产业相关产品豁免于对等关税清单，可能出于产业保护和供应链安全考量；已受232条约关税约束的钢铝制品、汽车和汽车零部件等商品不受对等关税约束；传统商品实行双轨制度，饮食品等少数商品税率小幅下降，钢铁下降比例达70% [2][3][5] - 美国主要贸易伙伴在对等关税下有明显承压，多数面临20%及以上税率，中国承受50%税率 [5] - 关税对汇率的影响 - 美元兑人民币汇率和美元指数围绕关税情况演绎，对等关税下美元指数不涨反跌，符合今年以来两者关系及预期，市场对关税交易逻辑从利多美元转变 [1] - 短期美元兑人民币汇率波动取决于非美国家与美国谈判意愿度以及特朗普政府谈判让步空间；当前市场定价逻辑发生边际改变，更聚焦关税对美国本土经济反应效应 [6][7] - 中长期对等关税可能使美国贸易逆差调节机制和制造业回流失效，导致汇率波动 [7] - 人民币汇率政策及走势 - 中国货币政策执行报告提示美元对人民币汇率可能从弹性优先转变为韧性为本，高弹性汇率通过双向价格波动释放市场压力，高韧性汇率强调在外部冲击下维持基本稳定 [8] - 汇率管理策略可能从传统弹性条件转变为系统性风险防范，强化汇率韧性预期管理可消除市场对人民币竞争性贬值的错误解读 [9][10] - 人民币名义有效汇率指数近年升值，但实际有效汇率跌破18年水平，源于全球通胀压力和国内物价稳定分化，人民币资产已通过贸易渠道体现，主动贬值获竞争优势政策必要性降低 [10] - 二季度美元兑人民币汇率大概率主要运行区间在七上方，看不到向七点五上方突破动力，本周运行区间在7.24 - 7.34，构建汇率韧性体系需防范汇率快升快贬风险 [13] - 美元指数表现 - 一季度美元指数未如市场预期在关税影响下强势，其走势延续性关注欧洲吸引力能否持续和美元内生风险，关税扰动可能带来阶段性支撑，但影响已发生变化 [12][13] - 对等关税的长期影响 - 今年4月2日对等关税政策实践可看成去美元化或国际货币体系结构变迁的催化剂，关税政策调整会通过贸易流量渠道改变国际货币格局，特朗普反复利用关税作筹码会加速去美元化进程 [14] - 市场对关税政策定位有预期差，弱化美元传统避险功能；美国高层认为关税可作谈判工具，但非美国家存疑问；全面实施税前方案未来10年联邦财政收入可能缩减9万亿美元，年度缺口4500 - 9000亿美元，若以关税填补七成缺口，年度征收规模需达3000 - 6000亿美元，压缩政策回旋余地，形成高关税依赖 [15][16] - 特朗普民意支持率及政治影响 - 今年三月中旬起，随着对等关税推进，特朗普民意支持率下滑，三大选民阵营对其态度分化，民主党反对率高，共和党支持率稳定，独立选民群体支持率37%、反对率54% [17] - 消费者信心指数与独立选民对特朗普支持率相关，指数每下降10%，支持率下行3% - 3.5%；美国众议院共和党以微弱多数维持地位，若特朗普关税政策出牌使独立选民认可度下降，共和党在中期选举中失去众议院控制权的可能性加大 [17][18] 其他重要但是可能被忽略的内容 无